【例题·单项选择题】

　　某公司目前普通股每股市价30元，预计下年度每股股利为4.2元，股利年增长率为5%，增发新股的筹资费率预计为3%，所得税税率为25%。该公司年末留存400万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的资本成本为(　)。

　　A.19.43%

　　B.19.7%

　　C.19%

　　D.20.16%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』预计下年度每股股利为4.2元，所以，D1=4.2(元)，留存收益资本成本率=4.2/30+5%=19%。

　　【例题·单项选择题】

　　某公司拟折价发行债券，面值1000元，发行价格980元，期限为5年、票面年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，采用一般模式计算该债券的资本成本为(　)。

　　A.6%

　　B.6.22%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』债券资本成本=1000×8%×(1-25%)/[980×(1-1.5%)]=6.22%

　　【例题·多项选择题】

　　下列各项因素中，影响固定股息率优先股资本成本的有(　)。

　　A.发行价格

　　B.面值

　　C.票面股息率

　　D.筹资费率

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』对于固定股息率优先股，如果各期股利相等，则：优先股的资本成本=年固定股息/[发行价格×(1-筹资费用率)]=(面值×票面股息率)/[发行价格×(1-筹资费用率)]。

　　【例题·多项选择题】

　　采用销售百分比法预测资金需要量时，假设其他因素不变，下列各项中，将会导致外部融资需求量减少的有(　)。

　　A.提高应付账款销售百分比

　　B.提高销售净利率

　　C.提高股利支付率

　　D.提高应收账款周转率

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』按照销售百分比法预测资金需要量时，外部融资需求量=销售增长额×(敏感资产销售百分比-敏感负债销售百分比)-预计销售额×销售净利率×利润留存率。由公式可以看出：应付账款属于敏感负债，提高敏感负债销售百分比会减少外部融资需求量;提高销售净利率将会增加预计利润留存额，导致外部融资需求量减少;提高股利支付率会降低利润留存率、减少预计利润留存额，导致外部融资需求量增加;应收账款属于敏感资产，提高应收账款周转率会降低敏感资产销售百分比，导致外部融资需求量减少。

　　【例题·多项选择题】

　　甲公司2014年～2018年各年产品销售收入分别为400万元、480万元、520万元、560万元和600万元;各年年末现金余额分别为22万元、26万元、28万元、32万元和30万元。若采用高低点法预测未来资金需要量，则下列计算正确的有(　)。

　　A.现金占用项目中变动资金为4

　　B.现金占用项目中变动资金为0.04

　　C.现金占用项目中不变资金为6万元

　　D.现金占用项目中不变资金为5万元

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』现金占用项目中变动资金=(30-22)/(600-400)=0.04;现金占用项目中不变资金=30-0.04×600=6(万元)。

　　【例题·判断题】

　　采用销售百分比法预测资金需要量，外部融资需求量与公司的资本结构有关，提高资本结构中的债务资本比重，将会减少外部融资需求量。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』按照销售百分比法预测资金需要量时，外部融资需求量=销售增长额×(敏感资产销售百分比-敏感负债销售百分比)-预计销售额×销售净利率×利润留存率。由公式可以看出，外部融资需求量与资本结构无关。

　　【例题·判断题】(2018年考生回忆版)

　　一般而言，短期债券融资比长期债券融资成本高。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』一般而言，企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高，因此长期债券融资的资本成本一般要高于短期债券。

　　【例题·判断题】(2018年考生回忆版)

　　相对于采用目标价值权数，采用市场价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』采用市场价值权数，现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。对于公司筹措新资金，需要反映期望的资本结构来说，目标价值是有益的，适用于未来的筹资决策。

　　【例题·判断题】

　　经营杠杆是经营风险产生的根源，经营杠杆越高，经营风险越大，如果不存在经营杠杆作用，则企业不承担经营风险。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，经营杠杆不存在(DOL=1)，经营风险(即息税前利润的变动性)仍会存在，只是不会被“放大”(即息税前利润与产销量等比例变动)。