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2020年中级会计职称《财务管理》专项习题:计算题3

来源 :考试网 2020-02-12

  考点:资本成本的计算

  【例题 • 计算题】某企业目前处于成熟发展阶段,公司未来计划筹集资本1500万元,所得税税率为25%,银行能提供的最大借款限额为200万元,假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下。

  方案1:以最大借款限额向银行借款,借款期4年,借款年利率7%,手续费率2%。

  方案2:按溢价发行债券5000张,每张债券面值1000元,发行价格为1020元,票面利率9%,期限为5年,每年年末支付一次利息,其筹资费率为3%。

  方案3:发行普通股500万股,每股发行价10元,预计第一年每股股利1.2元,股利增长率为8%,筹资费率为6%。

  方案4:发行面值100元的优先股5000张,规定的年股息率为8%。该优先股溢价发行,发行价格为110元;发行时筹资费用率为发行价格的3%。

  方案5:剩余资金通过留存收益取得。

  要求:

  (1)计算借款的个别资本成本(贴现模式)。

  (2)计算债券的个别资本成本(一般模式,不考虑时间价值)。

  (3)计算新发股票的个别资本成本。

  (4)计算优先股的个别资本成本。

  (5)计算留存收益资本成本。

  【答案】

  (1)200×7%×(1-25%)×(P/A,K,4)+200×(P/F,K,4)-200×(1-2%)=0

  设K=5%时,200×7%×(1-25%)×(P/A,5%,4)+200×(P/F,5%,4)-200×(1-2%)=5.77

  设K=6%时,200×7%×(1-25%)×(P/A,6%,4)+200×(P/F,6%,4)-200×(1-2%)=-1.20

  (K-5%)/(6%-5%)=(0-5.77)/(-1.20-5.77)

  K=5.83%

  (2)K=1000×9%×(1-25%)/[1020×(1-3%)]=6.8%

  (3)普通股资本成本=1.2/[10×(1-6%)]+8%=20.77%

  (4)优先股资本成本=100×8%/[110×(1-3%)]=7.5%

  (5)留存收益资本成本=1.2/10+8%=20%。

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