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2020年中级财务管理考试高频考题及答案十三

来源 :考试网 2020-02-09

  【例题•计算题】A公司2016年6月5日发行公司债券,每张面值1000元,票面年利率10%,4年期。

  要求:

  (1)假定每年6月4日付息一次,到期按面值偿还。B公司2018年6月5日按每张1000元的价格购入该债券并持有到期,计算该债券的内部收益率。

  (2)假定每年6月4日付息一次,到期按面值偿还。B公司2018年6月5日按每张1020元的价格购入该债券并持有到期,计算该债券的内部收益率。

  (3)假定每年6月4日付息一次,到期按面值偿还。B公司2017年6月5日购入该债券并持有到期,市场利率为12%,计算该债券的价格低于多少时可以购入。

  【答案与解析】

  (1)由于该债券属于分期付息、到期还本的平价债券,所以,内部收益率=票面利率=10%。

  (2)NPV=1000×10%×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)-1020

  当i=10%,NPV=1000×10%×(P/A,10%,2)+1000×(P/F,10%,2)-1020=-20(元)

  当i=8%,NPV=1000×10%×(P/A,8%,2)+1000×(P/F,8%,2)-1020=15.63(元)

  i=8%+(0−15.63)/(−20−15.63)×(10%-8%)=8.88%

  (3)债券的价格=1000×10%×(P/A,12%,3)+1000×(P/F,12%,3)=100×2.4018+1000×0.7118=951.98(元)

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  【例题•计算题】现行国库券的利率为5%,证券市场组合的平均收益率为15%,市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52;B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。

  要求:

  (1)采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率;

  (2)假定B股票当前每股市价为15元,最近一期发放的每股股利为2.2元,预计年股利增长率为4%。计算B股票价值,为拟投资该股票的投资者作出是否投资的决策并说明理由;

  (3)假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1∶3∶6,计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率;

  (4)已知按3∶5∶2的比例购买A、B、D三种股票,所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96,该组合的必要收益率为14.6%;如果不考虑风险大小,请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中作出投资决策,并说明理由。

  【答案与解析】

  (1)A股票必要收益率=5%+0.91×(15%-5%)=14.1%。

  (2)B股票价值=2.2×(1+4%)/(16.7%-4%)=18.02(元/股)

  因为B股票的价值18.02元高于股票的市价15元,所以可以投资B股票。

  (3)投资组合中A股票的投资比例=1/(1+3+6)=10%

  投资组合中B股票的投资比例=3/(1+3+6)=30%

  投资组合中C股票的投资比例=6/(1+3+6)=60%

  投资组合的β系= 0.91×10%+1.17×30%+1.8×60%=1.52

  投资组合的必要收益率=5%+1.52×(15%-5%)=20.2%

  (4)由于A、B、C投资组合的必要收益率20.2%大于A、B、D投资组合的必要收益率14.6% ,所以如果不考虑风险大小,应选择A、B、C投资组合。

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