【例题·单选题】为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是( )。

　　A.账面价值权数

　　B.目标价值权数

　　C.市场价值权数

　　D.历史价值权数

　　【答案】C

　　【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。

　　【例题·多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有( )。

　　A.通货膨胀

　　B.筹资规模

　　C.经营风险

　　D.资本市场效率

　　【答案】ABCD

　　【解析】影响公司资本成本的因素主要有：总体经济环境(如通货膨胀);资本市场条件(如资本市场效率);企业经营状况和融资状况(即经营风险和财务风险);企业对筹资规模和时限的需求。

　　【例题·单选题】下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是( )。

　　A.通货膨胀加剧

　　B.投资风险上升

　　C.经济持续过热

　　D.证券市场流动性增强

　　【答案】D

　　【解析】如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高，选项A、B、C均会导致企业资本成本增加;证券市场流动性增强，证券变现力增强，证券投资的风险降低，投资者要求的报酬率就低，筹资的资本成本就低。所以，选项D正确。

　　【例题·判断题】其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。( )

　　【答案】√

　　【解析】本题的主要考核点是影响资本成本的因素。在其他条件不变的情况下，企业财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。

　　【例题·多选题】在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有( )。

　　A.普通股

　　B.债券

　　C.长期借款

　　D.留存收益

　　【答案】ABC

　　【解析】留存收益筹资是没有筹资费用的。

　　【例题·单选题】在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是( )。

　　A.市场价值权数

　　B.目标价值权数

　　C.账面价值权数

　　D.边际价值权数

　　【答案】D

　　【解析】计算平均资本成本时需要确定各种资金在总资金中所占的比重，各种资金在总资金中所占比重的确定方法可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。

　　【例题·单选题】在不考虑筹资限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是( )。

　　A.发行普通股

　　B.留存收益筹资

　　C.长期借款筹资

　　D.发行公司债券

　　【答案】A

　　【解析】通常，权益资金的成本要大于负债资金的成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。就权益资金本身来讲，由于发行普通股筹资要考虑筹资费用，所以其资本成本要高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。

　　【例题·多选题】在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( )。

　　A.银行借款

　　B.长期债券

　　C.留存收益

　　D.普通股

　　【答案】AB

　　【解析】由于负债筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资本成本时需考虑所得税因素。

　　【例题·多选题】下列属于资本成本中的占用费用的有( )。

　　A.向普通股股东支付的现金股利

　　B.向银行支付的借款利息

　　C.发行股票的手续费和佣金

　　D.向债券持有人支付的利息

　　【答案】ABD

　　【解析】资本成本包括占用费用和筹资费用。其中：占用费用是指企业因使用资金而支付的代价，如向股东支付的现金股利、向债权人支付的利息等 ;筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的手续费和佣金等。

　　【例题·判断题】边际资本成本是追加筹资时所使用的平均资本成本，即增量资本的平均资本成本。( )

　　【答案】√

　　【解析】依据边际资本成本的含义可知，本题的说法是正确的。

　　【例题·计算题】甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款1000万元，年利率为6%，所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元，公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为2%，发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹资费用率为3%，公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%，公司适用的所得税税率为25%，假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

　　要求：

　　(1)计算甲公司长期银行借款的资本成本;

　　(2)计算发行债券的资本成本(不用考虑货币时间价值);

　　(3)计算甲公司发行优先股的资本成本;

　　(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本;

　　(5)计算加权平均资本成本。(2016年)

　　【答案】

　　(1)借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(2)债券资本成本=6.86%×(1-25%)/(1-2%)=5.25%

　　(3)优先股资本成本=7.76%/(1-3%)=8%

　　(4)留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　(5)加权平均资本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%。

　　【例题·计算题】A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有两个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用);

　　(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。

　　(2)发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。

　　(2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。

　　(3)根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。

　　【答案】

　　(1)普通股资本成本=4%+2×(10%-4%)=16%

　　(2)债券资本成本=8%×(1-25%)=6%

　　(3)选择方案(2)发行债券筹资，因为其资本成本最小。