【例题• 综合题】

　　F公司为一上市公司，有关资料如下：

　　资料一：

　　(1)2018年度的营业收入为10000万元，营业成本为7000万元。2019年的目标营业收入增长率为100%，且营业净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。

　　(2)2018年度相关财务指标数据如下表所示：

　　(3)2018年12月31日的比较资产负债表(简表)如表2所示：

　　表2 　　　　　 F公司资产负债表 　　　　 单位：万元

　　(4)根据销售百分比法计算的2018年年末资产、负债各项目占营业收入的比重数据如表3所示(假定增加销售无需追加固定资产投资)：

　　表3

　　说明：上表中用“-”表示省略的数据。

　　资料二：2019年年初该公司以970元/张的价格新发行每张面值1000元、3年期、票面利息率为5%、每年年末付息的公司债券。假定发行时的市场利息率为6%，发行费率忽略不计。

　　要求：

　　(1)根据资料一计算或确定以下指标：

　　①计算2018年的净利润;

　　②确定表2中用字母表示的数值(不需要列示计算过程);

　　③确定表3中用字母表示的数值(不需要列示计算过程);

　　④计算2019年预计留存收益;

　　⑤按销售百分比法预测该公司2019年需要增加的资金数额(不考虑折旧的影响);

　　⑥计算该公司2019年需要增加的外部筹资数额。

　　(2)根据资料一及资料二计算下列指标：

　　①发行时每张公司债券的内在价值;

　　②新发行公司债券的资本成本(一般模式)。

　　答案与解析

　　(1)①2018年的净利润=10000×15%=1500(万元)

　　②A=1500万元，B=2000万元，C=4000万元，E=2000万元，D=2000万元

　　③F=20%，G=45%

　　④2019年预计留存收益=10000×(1+100%)×15%×(1-1/3)=2000(万元)

　　⑤2019年需要增加的资金数额=10000×(45%-20%)=2500(万元)

　　⑥2019年需要增加的外部筹资数额=2500-2000=500(万元)

　　(2)①发行时每张公司债券的内在价值=1000×5%×(P/A，6%，3)+1000×(P/F，6%，3)=50×2.673+1000×0.8396=973.25(元)

　　②新发行公司债券的资本成本=1000×5%×(1-25%)/970×100%=3.87%。

　　【解析】

　　应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额=10000/[(1000+年末应收账款)/2]=8

　　求得2018年年末应收账款A=10000×2÷8-1000=1500(万元)

　　存货周转率=营业成本/存货平均余额=7000/[(2000+年末存货)/2]=3.5

　　求得2018年年末存货B=7000×2÷3.5-2000=2000(万元)

　　固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净值=10000/[(4000+年末固定资产)/2]=2.5

　　求得2018年年末固定资产C=10000×2÷2.5-4000=4000(万元)

　　2018年年末留存收益E=2018年年初留存收益+营业收入×营业净利率×(1-股利支付率)=1000+10000×15%×(1-1/3)=2000(万元)

　　2018年年末负债总额=2018年年末资产总额×资产负债率=10000×50%=5000(万元)

　　2018年年末应付票据及应付账款D=2018年年末负债总额-短期借款-长期借款=5000-1500-1500=2000(万元);

　　2018年年末存货占营业收入比重F=2000/10000×100%=20%;

　　2018年年末各项敏感性资产占营业收入比重合计G=10%+15%+20%=45%。