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2020年中级会计师考试财务管理专项综合题七

来源 :考试网 2019-10-28

  己公司和庚公司是同一行业、规模相近的两家上市公司。有关资料如下:

  资料一:己公司2018年普通股股数为1000万股,每股收益为2.31元,非经营净收益为500万元。部分财务信息如下表所示。

  己公司部分财务信息  单位:万元

项目

2017年末数据

项目

2017年度数据

负债合计

9240

营业收入

20000

股东权益合计

7700

净利润

2310

资产总计

16940

经营活动现金流量净额

1500

  资料二:己公司目前的每股股利为2.0元,股利固定增长率为10%。股票的必要收益率为15%。目前的每股市价为23.1元。

  资料三:己公司和庚公司2018年的部分财务指标如下表所示。

  己公司和庚公司部分财务指标

项目

己公司

庚公司

权益乘数(按期末数计算)

(A)

1.8

净资产收益率(按期末数计算)

(B)

20%

总资产周转次数(按期末数计算)

(C)

0.85

营业现金比率

(D)

0.15

净收益营运指数

(E)

0.85

  资料四:已知市场利率为8%,庚公司2018年12月31日发行5年期债券,债券面值1000元,票面利率10%,按年付息,到期还本。该债券在2018年12月31日的市场价值为1050元。

  已知:(P/A,8%,5)=3.9927;(P/F,8%,5)=0.6806,(P/A,10%,5)=3.7908;(P/F,10%,5)=0.6209

  要求:

  (1)根据资料一和资料二,确定上述表格中字母A、B、C、D、E所代表的数值(不需要列示计算过程)。

  (2)根据要求(1)的计算结果和资料三,回答下列问题:

  ①判断己公司和庚公司谁的财务杠杆水平更高,并说明理由;

  ②判断己公司和庚公司哪个收益质量高,并说明理由。

  (3)根据资料二,计算并回答下列问题:

  ①计算己公司股票的内部收益率;

  ②给出“增持”或“减持”该股票的投资建议,并说明理由。

  (4)根据资料四,计算并回答下列问题:

  ①计算庚公司债券在2018年12月31日的内部收益率。

  ②判断该债券是否值得投资,并说明理由。

  『正确答案』

  (1)A=2.2,B=30%,C=1.18,D=7.5%,E=0.78

  计算过程:

  A=总资产/股东权益=16940/7700=2.2(1分)

  B=净利润/股东权益=2310/7700×100%=30%(1分)

  C=营业收入/总资产=20000/16940=1.18(1分)

  D=经营活动现金流量净额/营业收入=1500/20000=0.075(1分)

  E=经营净收益/净利润=(2310-500)/2310=0.78(1分)

  (2)①己公司的财务杠杆水平高。

  原因:产权比率和权益乘数是常用的反映财务杠杆水平的指标,己公司的权益乘数高于庚公司,所以己公司的财务杠杆水平高。(1.5分)

  ②庚公司收益质量高。

  原因:净收益营运指数越小,非经营收益所占比重越大,收益质量越差。本题中,庚公司的净收益营运指数比己公司高,所以庚公司的收益质量高。(1.5分)

  (3)①己公司股票的内部收益率=2.0×(1+10%)/23.1+10%=19.52%(1分)

  ②已公司股票的内部收益率高于必要收益率15%,所以应该“增持”该股票。(1分)

  (4)①假设内部收益率为i,则有

  1000×10%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)=1050

  i=10%时,1000×10%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)=1000×10%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=1000×10%×3.7908+1000×0.6209=1000

  i=8%时,1000×10%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=1000×10%×3.9927+1000×0.6806=1079.87

  则有(i-8%)/(10%-8%)=(1050-1079.87)/(1000-1079.87)

  i=(1050-1079.87)/(1000-1079.87)×(10%-8%)+8%=8.75%(2分)

  ②内部收益率8.75%高于市场利率8%,所以该债券值得投资。(1分)

  难易度:中

  知识点:财务评价基本指标计算和分析评价、债券和股票内部收益率的计算

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