11.代理理论认为均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。( )

　　正确答案:正确

　　解析:代理理论认为债务筹资有很强的激励作用，并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作，少个人享受，并且作出更好的投资决策，从而降低由于两权分离而产生的代理成本;但是债务筹资可能导致另一种代理成本，即企业接受债权人监督而产生的成本。均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。

　　12.评价企业资本结构最佳状态的标准应该是既能够提高股权收益或降低资本成本，又能控制财务风险，最终目的是实现股东财富最大化。( )

　　正确答案:错误

　　解析:评价企业资本结构最佳状态的标准应该是既能够提高股权收益或降低资本成本，又能控制财务风险，最终目的是提升企业价值。

　　13.稳健的管理当局偏好于选择高负债比例的资本结构。( )

　　正确答案:错误

　　解析:从企业管理当局的角度看，高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财务危机，管理当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘。因此，稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。

　　14.资本结构优化的方法中，平均资本成本比较法和每股收益分析法都没有考虑风险因素。( )

　　正确答案:正确

　　解析:平均资本成本比较法和每股收益分析法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。

　　【该题针对“平均资本成本比较法”知识点进行考核】

　　15.评价企业资本结构最佳状态的唯一标准是能够降低资本成本。( )

　　正确答案:错误

　　解析:评价企业资本结构最佳状态的标准应该是既能够提高股权收益或降低资本成本，又能控制财务风险，最终目的是提升企业价值。

　　16.当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择债务筹资方案，反之选择股权筹资方案。( )

　　正确答案:正确

　　解析:本题考核每股收益无差别点法。当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择债务筹资方案，反之选择股权筹资方案。

　　17 [简答题]

　　A公司2017年年末资本结构为：债务资金800万元，年利息率10%;流通在外普通股1200万股，面值为1元;公司总资本为2000万元。2017年公司总体呈向上的发展趋势，为了公司的长远发展，经股东方大会讨论研究，决定2018年新建一条生产线，该生产线需投资1600万元，公司适用的所得税税率为20%，假设不考虑筹资费用因素，现有三种筹资方案：

　　(1)新发行普通股400万股，每股发行价为4元;

　　(2)平价发行面值为1600万元的债券，票面利率为15%;

　　(3)平价发行1000万元的债券，票面利率为15%，同时向银行借款600万元，年利率为8%。

　　要求：

　　(1)作为公司的一名财务人员请计算以下数据：

　　①计算方案(1)和方案(2)的每股收益无差别点的息税前利润;

　　②计算方案(1)和方案(3)的每股收益无差别点的息税前利润;

　　③息税前利润相同时，比较方案(2)和方案(3)每股收益的大小。

　　(2)预计2018年息税前利润为500万元，根据要求(1)的计算结果，A公司应当选择哪种方案进行筹资。

　　解析:(1)①设方案(1)和方案(2)的每股收益无差别点息税前利润为EBIT,则： (EBIT-800×10%)×(1-20%)/(1200+400)

　　=(EBIT-800×10%-1600×15%)×(1-20%)/1200

　　解得：EBIT=1040(万元)

　　②设方案(1)和方案(3)的每股收益无差别点息税前利润为EBIT,则：

　　(EBIT-800×10%)×(1-20%)/(1200+400)

　　=(EBIT-800×10%-1000×15%-600×8%)×(1-20%)/1200

　　解得：EBIT=872(万元)

　　③设息税前利润为EBIT,则：

　　方案(2)每股收益=(EBIT-800×10%-1600×15%)×(1-20%)/1200

　　=(EBIT-320)×(1-20%)/1200

　　方案(3)每股收益=(EBIT-800×10%-1000×15%-600×8%)×(1-20%)/1200

　　=(EBIT-278) ×(1-20%)/1200

　　息税前利润相同时，(EBIT-320)恒小于(EBIT-278)，所以(EBIT-320)×(1-20%)/1200恒小于(EBIT-278) ×(1-20%)/1200，即方案(2)每股收益小于方案(3)的每股收益。

　　(2)分析可知：当息税前利润小于872万元时应当选择方案(1);当息税前利润大于872万元时，应当选择方案(3)。预计2018年息税前利润为500万元，所以 A公司应当选择方案(1)进行筹资。