四、计算分析题

　　1.某公司正在制订2019年筹资计划，有关资料如下：

　　资料一：2018年销售收入为20000万元，2018年12月31日的资产负债表(简表)如下：(单位：万元)

　　资料二：该公司2019年计划销售收入比上年增长20%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要320万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2019年的销售净利率可达到10%，净利润的60%分配给投资者。

　　资料三：公司如需对外筹资，可向银行借入长期借款，长期借款的手续费可忽略不计。

　　资料四：为控制财务风险，公司设定的资产负债率上限为70%。

　　要求：

　　1)根据资料一和资料二，计算2019年公司需增加的营运资金;

　　【答案】

　　2019年公司需增加的营运资金=20000×20%×[(1000+3000+6000)/20000-(1000+2000)/20000]=1400(万元)

　　或：2019年公司需增加的营运资金=[(1000+3000+6000)-(1000+2000)]×20%=1400(万元)

　　2)根据资料一和资料二，以及第(1)问的计算结果，预测2019年需要对外筹集的资金量;

　　【答案】

　　2019年需要对外筹集的资金量=(1400+320)-20000×(1+20%)×10%×(1-60%)=760(万元)

　　3)根据资料一和资料二，计算2019年末的流动负债、长期借款、所有者权益、资产负债率。

　　【答案】

　　2019年年末的流动负债=(1000+2000)×(1+20%)=3600(万元)

　　2019年末的长期借款=9000+760=9760(万元)

　　2019年年末的所有者权益=4000+2000+20000×(1+20%)×10%×(1-60%)=6960(万元)

　　2019年末资产负债率=(3600+9760)/(3600+9760+6960)=65.75%

　　4)根据资料四，以及第(3)问的计算结果，判断公司借款方案是否可行并说明理由。

　　【答案】

　　由于2019年末预计资产负债率65.75%小于公司设定的资产负债率上限为70%，因此借款方案可行。

　　2.甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6%;所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元。公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%;发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹集费用率为3%。公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%。公司适用的所得税税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

　　要求：

　　1)计算甲公司长期银行借款的资本成本。

　　【答案】

　　长期银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　2)假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本。

　　【答案】

　　债券的资本成本=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)]=5.25%

　　3)计算甲公司发行优先股的资本成本。

　　【答案】

　　优先股资本成本=3000×7.76%/[3000×(1-3%)]=8%

　　4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。

　　【答案】

　　留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　5)计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。

　　【答案】

　　平均资本成本

　　=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%

　　=9.5%