一、单项选择题

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】企业投资涉及的资金多、经历的时间长，对企业未来的财务状况和经营活动都有较大的影响。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。

　　3.

　　【答案】A

　　【解析】独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。例如，建造一个饮料厂和建造一个纺织厂，它们之间并不冲突，可以同时进行。对于一个独立投资项目而言，其他投资项目是否被采纳，对本项目的决策并无显著影响。

　　4.

　　【答案】B

　　【解析】财务可行性，要求投资项目在经济上具有效益性，这种效益性是明显的和长期的。财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可行性。

　　5.

　　【答案】C

　　【解析】投资管理有三个原则，分别是可行性分析原则、结构平衡原则和动态监控原则。因此，本题选择选项C。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量内容。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】一个项目的原始投资额包括投资的固定资产和垫支的营运资金，所以原始投资额=400+160-55=505(万元)。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】营业现金净流量=(营业收入-付现成本)×(1-所得税税率)+折旧抵税=[50000-(30000-5000)]×(1-25%)+5000×25%=18750+1250=20000(元)。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=(营业收入-付现成本-非付现成本)×(1-所得税税率)+非付现成本=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)-非付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】长期资产投资包括在固定资产、无形资产、递延资产等长期资产上的购入、建造、运输、安装、试运行等方面所需的现金支出，如购置成本、运输费、安装费等。

　　11.

　　【答案】A

　　【解析】净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率;净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。当净现值为零时，说明方案的实际投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案也可行。

　　12.

　　【答案】A

　　【解析】净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值。

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】净现值=-100+200×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,1)=589.24(元)。

　　14.

　　【答案】D

　　【解析】根据计算年金净流量的公式：年金净流量=净现值/年金现值系数，所以选项A、B、C都是会影响的，D选项是投资者实际获得的收益率，与计算年金净流量是没有关系的。

　　15.

　　【答案】D

　　【解析】净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥方案进行决策，而年金净流量法适用于寿命期不同的投资方案比较决策;两者均考虑了货币的时间价值，也都使用了全部的现金净流量信息。年金净流量法是净现值法的辅助方法，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

　　16.

　　【答案】D

　　【解析】现值指数、内含报酬率均是相对数指标，考虑了原始投资额大小与获得收益之间的比率关系，所以不适用于互斥方案决策。对于互斥方案的评价指标，如果项目寿命期相同，采用净现值法;如果项目寿命期不同，采用年金净流量法或净现值法的拓展方法即最小公倍数法，大多数采用年金净流量法进行计算。

　　17.

　　【答案】A

　　【解析】当原始投资额现值相等的时候，现值指数法实质上就是净现值法。

　　18.

　　【答案】D

　　【解析】若现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率;若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于必要报酬率。

　　19.

　　【答案】C

　　【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值，未来现金净流量现值=净现值+原始投资额现值，因此，现值指数=(15+25)/15=2.67。

　　20.

　　【答案】A

　　【解析】内含报酬率是使方案净现值为零时的贴现率，所以本题的内含报酬率应该是在14%和16%之间的。

　　21.

　　【答案】D

　　【解析】内含报酬率是使方案现值指数等于1的贴现率。

　　22.

　　【答案】B

　　【解析】不包括投资期的静态回收期=4+5/20=4.25(年)。包括投资期的静态回收期=2+4.25=6.25(年)。

　　23.

　　【答案】D

　　【解析】动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为动态回收期，所以动态回收期是累计现金净流量现值为零的年限。

　　24.

　　【答案】D

　　【解析】对于独立方案的评优，应采用现值指数与内含报酬率进行评优，对于互斥方案的评优，应采用净现值法和年金净流量法进行评优。

　　25.

　　【答案】A

　　【解析】一般采用净现值法和年金净流量法进行互斥投资方案选择决策。但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥投资方案最恰当的决策方法。

　　26.

　　【答案】B

　　【解析】当税法残值大于预计的残值的时候，产生的变现损失抵税，是可以使现金流量增加的。

　　27.

　　【答案】C

　　【解析】年折旧=60000×(1-10%)/6=9000(元)，账面净值=60000-9000×5=15000(元)，变现损失抵税=(15000-14000)×25%=250(元)，继续使用该设备初始的现金流出量=14000+250=14250(元)。

　　28.

　　【答案】C

　　【解析】证券资产的持有目的是多元的，既可能是为未来积累现金即为未来变现而持有，也可能是为谋取资本利得即为销售而持有，还有可能是为取得对其他企业的控制权而持有。

　　29.

　　【答案】A

　　【解析】变现风险属于非系统性风险。非系统性风险是指由特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，从而对个别证券资产产生影响的特有风险。

　　30.

　　【答案】D

　　【解析】债券价值=100×(P/F，10%，5)+100×12%×(P/A，10%，5)=107.58(元)。

　　31.

　　【答案】D

　　【解析】该股票的价值=2.2×(1+2%)/(10%-2%)=28.05(元)。

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】选项A、B、C都是企业投资的意义，选项D是企业投资管理的特点。

　　2.

　　【答案】ABC

　　【解析】劳动力、劳动资料和劳动对象，是企业的生产要素，是企业进行经营活动的前提条件。

　　3.

　　【答案】AB

　　【解析】按照投资活动资金投出的方向，可以将企业投资划分为对内投资和对外投资。按照投资活动与企业本身生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　【解析】财务可行性分析的主要内容包括：收入、费用和利润等经营成果指标的分析;资产、负债、所有者权益等财务状况指标的分析;资金筹集和配置的分析;资金流转和回收等资金运行过程的分析;项目现金流量、净现值、内含报酬率等项目经济性效益指标的分析;项目收益与风险关系的分析等。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值损失等。其中，长期资产摊销费用主要有：跨年的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用、筹建费摊销费用，等等。

　　6.

　　【答案】BC

　　【解析】终结阶段的现金流量主要有：固定资产的变价净收入、固定资产变现净损益的影响和垫支营运资金的收回。

　　7.

　　【答案】AC

　　【解析】年金净流量法和现值指数法都属于净现值的辅助方法。

　　8.

　　【答案】CD

　　【解析】净现值具有明显的缺陷，主要表现在：第一，所采用的贴现率不易确定;第二，不适用于独立投资方案的比较决策;第三，净现值不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。

　　9.

　　【答案】BD

　　【解析】年金净流量适用于期限不同的互斥投资方案决策，甲方案的年金净流量=14941/(P/A,10%,8)=2801(元)，乙方案的年金净流量=11213/(P/A,10%,5)=2958(元)，乙方案优于甲方案。

　　10.

　　【答案】BD

　　【解析】现值指数法适用于原始投资额现值不同的独立投资方案的比较，A的现值指数=31500/30000=1.05，B的现值指数=4200/3000=1.4,B方案优于A方案。

　　11.

　　【答案】BC

　　【解析】内含报酬率指标的计算与项目事先给定的贴现率无关。静态回收期指标属于静态评价指标，与项目事先给定的贴现率无关。

　　12.

　　【答案】CD

　　【解析】回收期法的优点是计算简便，易于理解。这种方法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，收回投资所需的时间越短，所冒的风险就越小。回收期法中静态回收期的不足之处是没有考虑货币的时间价值。回收期法没有考虑补偿原始投资额(或原始投资额现值)以后的现金流量的问题，也就是没有考虑项目盈利能力的问题。

　　13.

　　【答案】CD

　　【解析】独立投资方案是在不同的方案中选择多个，所以要根据投资效率来决策，也就是用衡量投资效率的指标来进行决策。

　　14.

　　【答案】ABC

　　【解析】固定资产更新决策属于互斥投资方案决策，所以选项A不正确;决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含报酬率法，所以选项B不正确;大部分以旧换新的设备重置属于替换重置，所以选项C不正确。

　　15.

　　【答案】ABC

　　【解析】证券资产的特点有：(1)价值虚拟性;(2)可分割性;(3)持有目的多元性;(4)强流动性;(5)高风险性。

　　16.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本题的考点是证券投资的目的。

　　17.

　　【答案】ACD

　　【解析】证券投资的非系统性风险包括：(1)违约风险;(2)变现风险;(3)破产风险。再投资风险属于系统性风险。

　　18.

　　【答案】ABC

　　【解析】债券是依照法定程序发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券，它反映证券发行者与持有者之间的债权债务关系。债券一般包含以下几个基本要素：(1)债券面值;(2)债券票面利率;(3)债券到期日。因此，选项A、B、C正确。

　　19.

　　【答案】BCD

　　【解析】平价发行的债券，持有到期的内部收益率等于票面利率;溢价发行的债券，持有到期的内部收益率小于票面利率;折价发行的债券，持有到期的内部收益率大于票面利率。

　　20.

　　【答案】ABD

　　【解析】股票是一种权利凭证，它之所以有价值，是因为它能给持有者带来未来的收益，这种未来的收益包括各期获得的股利、转让股票获得的价差收益、股份公司的清算收益等。

　　21.

　　【答案】BD

　　【解析】非系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵消，也称为可分散风险。本题选择选项B、D。

　　22.

　　【答案】AB

　　【解析】互斥投资方案是在两个方案里面选择一个，所以选择的是投资收益比较大的，所以用衡量投资收益的指标来进行决策。

　　23.

　　【答案】ABD

　　【解析】静态回收期没有考虑货币时间价值，属于静态评价指标。

　　24.

　　【答案】BD

　　【解析】选项A未考虑货币时间价值;选项C是指现值指数指标。

　　25.

　　【答案】AD

　　【解析】净现值大于零，表明内含报酬率大于必要报酬率，现值指数大于1，年金净流量大于零，所以选项A、D正确，选项B错误;回收期与净现值无直接关联，选项C错误。

　　三、判断题

　　1.

　　【答案】×

　　【解析】投资，是企业风险控制的重要手段。通过投资，可以将资金投向企业生产经营的薄弱环节，使企业的生产经营能力配套、平衡、协调。因此，本题的说法是错误的。

　　2.

　　【答案】×

　　【解析】企业的投资活动涉及企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，是不经常发生的。投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理。

　　3.

　　【答案】×

　　【解析】结构平衡原则是针对如何合理配置资源，使有限的资金发挥最大的效用的问题，而动态监控原则才是指企业应对投资项目实施过程中的进程进行控制。

　　4.

　　【答案】×

　　【解析】对于间接投资而言，投资前首先要认真分析投资对象的投资价值，根据风险与收益均衡原则合理选择投资对象。

　　5.

　　【答案】×

　　【解析】项目投资决策所使用的“现金”是广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要占用的企业非货币资源的变现价值(即机会成本)。

　　6.

　　【答案】×

　　【解析】投资项目上的原始投资额不仅包括长期资产投资，还包括垫支的营运资金。

　　7.

　　【答案】×

　　【解析】该投资项目的原始总投资=100+20+10=130(万元)。投资项目的原始总投资不包括建设期资本化利息。

　　8.

　　【答案】×

　　【解析】净现值法适用于项目寿命期相等且原始投资额相同的多方案的比较决策。

　　9.

　　【答案】√

　　【解析】当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。

　　10.

　　【答案】√

　　【解析】年金净流量=净现值/年金现值系数=[115×(P/A，10%，4)-230]/(P/A，10%，4)=(115×3.1699-230)/3.1699=42.44(万元)。

　　11.

　　【答案】√

　　【解析】与净现值指标一样，年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资项目的净现值(或净终值)大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。

　　12.

　　【答案】×

　　【解析】现值指数反映了投资效率，净现值反映了投资效益。

　　13.

　　【答案】×

　　【解析】若现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率;若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于必要报酬率。

　　14.

　　【答案】√

　　【解析】净现值与贴现率呈反方向变动。净现值越大贴现率越小，内含报酬率对应的净现值等于0，所以，使投资方案净现值小于零的贴现率一定高于该投资方案的内含报酬率。

　　15.

　　【答案】×

　　【解析】债券内含报酬率是使得债券投资净现值等于零的折现率，与市场利率无关。

　　16.

　　【答案】√

　　【解析】因为回收期计算只考虑了未来的现金净流量(现值)总和中等于原始投资额(现值)的部分，所以是没有考虑超过原始投资额(现值)的现金净流量。

　　17.

　　【答案】×

　　【解析】静态投资回收期是指以投资项目未来现金净流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。包括建设期的静态投资回收期是累计现金净流量为零的年限。

　　18.

　　【答案】×

　　【解析】回收期法的优点是计算简便，易于理解。这种方法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，收回投资所需的时间越短，所冒的风险就越小。

　　19.

　　【答案】×

　　【解析】独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的。互斥投资方案之间互相排斥，不能并存，因此决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。

　　20.

　　【答案】×

　　【解析】在互斥投资方案的选优决策中，原始投资额的大小并不影响决策的结论，无须考虑原始投资额的大小。

　　21.

　　【答案】×

　　【解析】互斥投资方案的选优决策中，年金净流量全面反映了各方案的获利数额，是最佳的决策指标。

　　22.

　　【答案】×

　　【解析】如果购入的新设备性能提高，扩大了企业的生产能力，这种设备重置属于扩建重置。而大部分以旧换新进行的设备重置都属于替换重置。

　　23.

　　【答案】√

　　【解析】本题考核的是证券资产的强流动性。

　　24.

　　【答案】√

　　【解析】企业资金的闲置是暂时性的，可以投资于在资本市场上流通性和变现能力较强的有价证券，这类债券能够随时变卖，收回资金。

　　25.

　　【答案】√

　　【解析】到期风险附加率，就是对投资者承担利率变动风险的一种补偿，期限越长的证券资产，要求的到期风险附加率就越大。

　　26.

　　【答案】×

　　【解析】非系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵销，也称为可分散风险。系统性风险影响到资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合而加以避免，也称为不可分散风险。

　　27.

　　【答案】×

　　【解析】债券的内在价值也称为债券的理论价格，只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资。

　　28.

　　【答案】×

　　【解析】股票的内在价值包括两部分，一部分是在未来持有期间内预期将取得的股利收入的现值，另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入的现值。

　　29.

　　【答案】√

　　【解析】优先股是特殊的股票，优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利，优先股没有到期日，未来的现金流量是一种永续年金，跟零增长股票相似，股票价值=股利/贴现率。

　　四、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)A=-1900+1000=-900(万元)

　　B=900-(-900)=1800(万元)

　　C=-1854.4-(-1943.4)=89(万元)

　　D=-1014.8+1425.8=411(万元)

　　(2)①原始投资额现值=1000+943.4=1943.4(万元)

　　②净现值=1863.3(万元)

　　③年金净流量=1863.3/(P/A,6%，6)=1863.3/4.9173=378.93(万元)

　　④未来现金流量的现值=1943.4+1863.3=3806.7(万元)

　　现值指数=1.96

　　⑤包括投资期的静态回收期=3+=3.5(年)

　　不包括投资期的静态回收期=3.5-1=2.5(年)

　　⑥包括投资期的动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71(年)

　　不包括投资期的动态回收期=3.71-1=2.71(年)

　　(3)因为年金净流量大于零，所以该项目可行。

　　2.

　　【答案】

　　(1)年折旧=200×(1-5%)/8=23.75(万元)

　　NCF0=-200万元

　　NCF1=0

　　NCF2=-50万元

　　NCF3~9=120×(1-25%)+23.75=113.75(万元)

　　NCF10=113.75+200×5%+50=173.75(万元)

　　(2)净现值=113.75×(P/A，10%，7)×(P/F，10%，2)+173.75×(P/F，10%，10)-50×(P/F，10%，2)-200=283.30(万元)

　　(3)由于净现值283.30万元>0，故应该投产该生产线。