习题：甲公司目前有一个好的投资机会，急需资金 1000 万元。借款期限为 5 年，3 家意向银行的具体还款方式如下：

　　A 银行：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息， 每次支付利息 40 万元。

　　B 银行：采取等额偿还本息的还款方式，每年年末偿还本息一次，每次还款额为 250 万元。

　　C 银行：每年年末支付一次利息 80 万元，到期还本。此外，银行要求甲公司按照借款本金的 10%保持补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照 3%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。

　　要求：计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款方案?

　　1)A 银行方案的有效年利率=(1+4%)2-1=8.16%

　　或=(F/P，4%，2)-1=8.16%

　　2)B 银行方案的有效年利率满足：

　　1000=250×(P/A，i,5)，采用插值法可得 i=7.93%

　　3)C 银行方案的有效年利率满足：

　　1000×(1-10%)=(80-1000×10%×3%)×(P/A，i，5)

　　+1000×(1-10%)×(P/F，i，5)

　　采用插值法可得 i=8.56%

　　方案 2 有效年利率最低，应选择方案 2 进行借款。

　　习题：

　　甲企业计划利用一笔长期资金进行证券投资购买股票。目前市场无风险利率为 4%，股票市场平均收益率为 10%，现有 A 公司股票、B 公司股票、C 公司债券可供选择(A 公司股票的

　　β 系数为 1.75，B 公司股票的 β 系数为 1.0，与 C 公司债券等风险的债券到期收益率为 8%)

　　1)A 公司股票现行市价为 18.69 元，上年每股股利为 0.9 元，预计以后每年以 8%的增长率增长。

　　2)B 公司股票现行市价为 10.12 元，上年每股股利 0.6 元。预计该公司未来三年股利第 1 年增长 20%，第 2 年增长 10%，第 3 年增长 5%。第 4 年及以后将保持每年 2%的固定增长率水平。

　　3)C 公司债券为 8 年期每年付息、到期还本债券，目前已上市 3 年。债券面值为 1000 元， 票面利率为 6%。目前刚刚支付了上一期利息。债券目前市场价格为 930 元。

　　要求：

　　1)利用股票估价模型，计算 A 公司股票价值并判断是否值得投资。

　　2)利用股票估价模型，计算 B 公司股票价值并判断是否值得投资。

　　3)计算 C 公司债券的内在价值并判断是否值得投资。

　　网校答案：1)A 公司股票必要报酬率

　　=4%+1.75×(10%-4%)=14.5%

　　A 公司股票价值=0.9×(1+8%)/(14.5%-8%)

　　=14.95(元)，不值得投资。

　　2)B 公司股票必要报酬率=4%+1.0×(10%-4%)=10%

　　B 公司股票价值

　　=0.6×1.2*0.9091+0.6*1.2*1.1*0.8264

　　+0.6*1.2*1.1*1.05*0.7513

　　+0.83(1+2%)/(10%-2%)*0.7513=9.90(元)

　　B 公司股票的内在价值小于股票市价，不值得投资。

　　3)C 公司债券价值=1000*6%*(P/A，8%，5)

　　+1000*(P/F，8%，5)=948.43(元)

　　C 公司债券的内在价值高于目前市价，值得投资。

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