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2019年中级会计职称财务管理课后习题二

来源 :考试网 2019-05-09

  甲公司 2017 年营业收入为 8000 万元,经营性资产 5000 万元,经营性负债 2000 万元,假设比例关系在以后保持不变。2018 年预计营业收入增长 25%,预计销售净利率为 10%,股利支付率为 70%。因销售规模扩大,需增加设备投资 200 万元。公司 2017 年每股股利为0.47 元,预计股利增长率为 8%。

  要求:(1)采用销售百分比法计算 2018 年融资总需求

  (2)计算 2018 需进行的外部融资额

  (3)假设所需资金按当前市价 10 元/股发行股票进行筹集,预计发行费用率为 6%,计算股票的资本成本。

  答案:

  (1)融资总需求=25%*(5000-2000)+200=950(万元)

  (2)外部融资额=950-8000*1.25*10%*(1-70%)=650(万元)

  (3)发行股票的资本成本=0.47*(1+8%)/[10*(1-6%)] +8%=13.4%

  高低点法:甲公司在 2012-2017 年中,产销量最高的是 2017,销售量为 1400 万件,资金占用额为 3800 万元;

  产销量最低的是 2014 年,销售量为 1000 万件,资金占用额为 3200 万元;

  预计 2018 年产销量为 1600 万件,则 2018 年需要增加的资金为多少?

  3800=a+1.5*1400,或 3200=a+1.5*1000

  推算出直线的截距 a(即固定资金)为 1700 万元, 直线方程便建立,Y=1700+1.5X。

  2018 年资金总量=1700+1600*1.5=4100(万元)

  需增加资金=4100-3800=300(万元)或 200*1.5=300

  习题:A 公司拟添置一套市场价格为 6000 万元的设备,需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用);

  1)发行普通股。该公司普通股的 β 系数为 2,一年期国债利率为 4%,市场平均报酬率为10%。

  2)发行债券。该债券期限 10 年,票面利率 8%,按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。

  3)融资租赁。该项租赁租期 6 年,每年租金 1400 万元,期满租赁资产残值为零。

  要求:

  1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。

  2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。

  3)利用折现模式计算融资租赁资本成本。

  1)普通股资本成本=4%+2×(10%-4%)=16%

  2)债券资本成本=8%×(1-25%)=6%

  3)6000=1400×(P/A,K,6)

  (P/A,K,6)=4.2857

  因为,(P/A,10%,6)=4.3553,

  (P/A,12%,6)=4.1114

  K=10%+[(4.3553-4.2857)/(4.3553-4.1114)]×(12%-10%)=10.57%

  习题:ABC 公司所得税率为 25%。目前资本结构为:总资本 10000 万元,其中债务资金4000 万元(年利息 400 万元);普通股资本 6000 万元(6000 万股,面值 1 元,市价 5 元)。

  企业由于有一个较好的投资项目,需要追加筹资 3000 万元,不考虑筹资费用因素。有两种筹资方案:

  甲方案:增发普通股 2000 万股,每股发行价 3 元。乙方案:向银行取得长期借款 3000 万元,利率 8%。目前年销售额为 8000 万元,变动成本率 60%,年固定成本总额为 2000 万元。追加筹资后销售额可望增加 4000 万元。

  要求:

  1)采用每股收益分析法对筹资方案进行决策

  2)若采用甲方案融资,计算融资后的每股收益

  3)若采用乙方案融资,计算融资后的财务杠杆系数

  答案:

  1)[X*(1-60%)-400-2000] *(1-25%)/(6000+2000)=[X*(1-60%)-400-3000*8%-2000] *(1-25%)/6000

  筹资无差别点销售额 X=8400(万元)

  增资后预计销售额为 12000 元,大于无差别点,应采用负债融资方式,选择乙方案。

  2)[12000*(1-60%)-2000-400] *(1-25%) /(6000+2000)=0.225(元/股)

  3)息税前利润=12000*(1-60%)-2000=2800(万元) 利 息 =400+3000*8%=640( 万 元 ) DFL=2800/(2800-640)=1.28

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