考点五：股利分配理论

　　【例题•单选题】某股利分配理论认为，由于对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率，企业应采用低股利政策。该股利分配理论是(　　)。(2015年)

　　A.代理理论

　　B.信号传递理论

　　C.“手中鸟”理论

　　D.所得税差异理论

　　【答案】D

　　【解析】所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收益比股利收益更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。一般来说，对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率;再者，即使两者没有税率上的差异，由于投资者对资本利得收益的纳税时间选择更具有弹性，投资者仍可以享受延迟纳税带来的收益差异。

　　【例题•单选题】下列股利理论中，支持“低现金股利有助于实现股东利益最大化目标”观点的是(　　)。(2017年)

　　A.信号传递理论

　　B.所得税差异理论

　　C.“手中鸟”理论

　　D.代理理论

　　【答案】B

　　【解析】所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收益比股利收益更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策，本题选项B正确。

　　【例题•单选题】厌恶风险的投资者偏好确定的股利收益，而不愿将收益留存在公司内部去承担未来的投资风险，因此公司采用高现金股利政策有利于提升公司价值，这种观点的理论依据是(　　)。

　　A.代理理论

　　B.所得税差异理论

　　C.信号传递理论

　　D.“手中鸟”理论

　　【答案】D

　　【解析】“手中鸟”理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收入具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大，因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收入，而不愿将收入留存在公司内部，去承担未来的投资风险，所以选项D正确。

　　【例题•单选题】某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是(　　)。

　　A.“手中鸟”理论

　　B.信号传递理论

　　C.MM理论

　　D.代理理论

　　【答案】D

　　【解析】代理理论认为最优的股利政策应使代理成本和外部融资成本之和最小。

　　【例题•判断题】代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。(　　)

　　【答案】√

　　【解析】代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。因此，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。

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