四、综合题

　　1、东正公司适用的所得税税率为25%，去年年末的简要资产负债表中有关资料如下：

　　其中，货币资金、应收账款和存货属于敏感性资产，应付账款属于敏感性负债。

　　今年的销售收入增长率计划为40%，为此需要追加60万元的固定资产投资(通过融资租赁的方式获得，设备价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司，每年租金12万元)。预计今年年末的留存收益余额为1400万元。

　　其他外部筹资来源情况如下：银行借款，期限为6年，每年付息一次，到期还本，年利率为8%，借款费用率为0.2%;公司债券，面值为1000元，期限为6年，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本，发行价格为1100元，发行费用率为2%;发行股票，发行价格为20元，筹资费用率为4%，预计今年发放的现金股利为每股2.5元，预期股利年增长率为12%。

　　已知：

　　(P/A，4%，6)=5.2421，(P/A，3%，6)=5.4172;

　　(P/F，4%，6)=0.7903，(P/F，3%，6)=0.8375

　　<1> 、计算东正公司本年的外部融资需求量;

　　【正确答案】 东正公司本年的外部融资需求量

　　=增加的敏感性资产-增加的敏感性负债+追加的固定资产投资-预计的利润留存

　　=(500+1500+3000)×40%-600×40%+12-(1400-1000)

　　=1372(万元)(3分)

　　【该题针对“个别资本成本的计算(综合)”知识点进行考核】

　　<2> 、计算今年的外部融资中的银行借款的资本成本(一般模式);

　　【正确答案】 银行借款的资本成本=8%×(1-25%)/(1-0.2%)=6.01%(2分)

　　【该题针对“个别资本成本的计算(综合)”知识点进行考核】

　　<3> 、计算今年的外部融资中的公司债券的资本成本(考虑时间价值);

　　【正确答案】 设公司债券的资本成本为k，则：

　　1100×(1-2%)=1000×6%×(1-25%)×(P/A，k，6)+1000×(P/F，k，6)(1分)

　　1078=45×(P/A，k，6)+1000×(P/F，k，6)

　　当k=4%时：

　　45×(P/A，k，6)+1000×(P/F，k，6)=45×5.2421+1000×0.7903=1026

　　当k=3%时：

　　45×(P/A，k，6)+1000×(P/F，k，6)=45×5.4172+1000×0.8375=1081

　　利用内插法有：

　　(4%-k)/(4%-3%)=(1026-1078)/(1026-1081)(2分)

　　解得：k=3.05%(1分)

　　【该题针对“个别资本成本的计算(综合)”知识点进行考核】

　　<4> 、计算今年的外部融资中的股票的资本成本。

　　【正确答案】 股票的资本成本=2.5/[20×(1-4%)]+12%=25.02%(1分)

　　【该题针对“个别资本成本的计算(综合)”知识点进行考核】