五、综合题

　　1、投资者王先生打算投资证券资产，看好了甲公司的股票和乙公司的债券。有关资料如下：

　　(1)甲股票目前的市价为20元/股，刚刚发放的股利为2.0元/股，预计未来两年的股利增长率均为10%，从第三年开始股利增长率长期保持6%的水平。甲股票的贝塔系数为1.5，无风险利率为4%，市场平均报酬率为12%。

　　(2)乙债券是两年前发行的，期限为10年，面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，第二年的利息刚刚支付。目前的市价为880元。市场利率为10%。

　　已知：(P/F，16%，1)=0.8621、(P/F，16%，2)=0.7432、(P/F，16%，3)=0.6407

　　(P/A，10%，8)=5.3349、(P/F，10%，8)=0.4665、(P/A，12%，8)=4.9676、(P/F，12%，8)=0.4039

　　要求：

　　<1> 、计算甲股票的必要报酬率。

　　<2> 、计算甲股票目前的价值，并判断是否值得购买。

　　<3> 、计算乙债券目前的价值，并判断是否值得购买。

　　<4> 、计算乙债券的投资收益率。

　　2、A公司是甲公司的分公司，B公司是甲公司的子公司。A公司与甲公司其他分公司之间的业务往来用内部协商价格结算。

　　作为利润中心，2017年A公司的销售收入为150万元，变动成本为80万元，该中心负责人可控固定成本为10万元，该中心负责人不可控但应由该中心负担的固定成本为5万元。

　　作为投资中心，B公司2017年的净利润为50万元，所得税费用为10万元，利息费用为8万元，平均经营资产为500万元。甲公司为B公司规定的最低投资报酬率为10%。

　　要求：

　　<1> 、回答采用协商价格作为内部转移价格的前提市场条件，以及协商价格的上限和下限。

　　<2> 、计算A公司2017年的可控边际贡献。

　　<3> 、计算B公司2017年的投资报酬率和剩余收益。

　　<4> 、假设B公司现有的经营资产在2018年的投资报酬率不变，2018年有一个投资报酬率为11%的新项目，分别根据投资报酬率和剩余收益指标，分析B公司是否应投资这个项目，并说明理由。

　　<5> 、回答从甲公司整体利益出发，B公司是否应该投资这个项目。

　　<6> 、回答剩余收益指标弥补了投资报酬率指标的哪个不足之处。