四、计算分析题

　　1、J公司为一家生产企业，主要生产和销售甲产品，2012年销售100万件，单价8元，单位变动成本为5元，发生固定经营成本120万元，该公司市场部门预测明年销售数量将增长10%，单价、变动成本率、固定经营成本不变，利息费用也维持在上年30万元的水平。

　　要求：

　　<1> 、计算2012年及2013年的边际贡献。

　　【正确答案】 2012年的边际贡献=100×(8-5)=300(万元)(0.5分)

　　2013年的边际贡献=100×(1+10%)×(8-5)=330(万元)(0.5分)

　　<2> 、计算2012年及2013年的息税前利润。

　　【正确答案】 2012年的息税前利润=2012年边际贡献-固定经营成本=300-120=180(万元)(0.5分)

　　2013年的息税前利润=2013年边际贡献-固定经营成本=330-120=210(万元)(0.5分)

　　<3> 、计算2013年J公司的经营杠杆系数。

　　【正确答案】 2013年经营杠杆系数=300/180=1.67(1分)

　　<4> 、计算2013年J公司的息税前利润增长率。

　　【正确答案】 息税前利润增长率=(210-180)/180=16.67%(1分)

　　<5> 、计算2013年J公司的财务杠杆系数和总杠杆系数。

　　【正确答案】 2013年公司的财务杠杆系数=180/(180-30)=1.2(0.5分)

　　总杠杆系数=1.67×1.2=2(0.5分)

　　2、某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种：

　　方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元;

　　方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元;

　　方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元;剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%;

　　公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。

　　要求：

　　<1> 、使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。

　　【正确答案】 方案一和方案二比较：

　　(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10

　　得：EBIT=120(万元)(1.5分)

　　方案一和方案三比较：

　　方案三的利息

　　=(300-4×47.5)/(1+10%)×10%

　　=10(万元)

　　(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)

　　=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)

　　得：EBIT=104(万元)(1.5分)

　　方案二和方案三比较：

　　(EBIT-24-36)×(1-25%)/10

　　=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)

　　得：EBIT=125(万元)(1.5分)

　　当EBIT小于104万元时，应该采用方案一;当EBIT介于104万元～125万元之间时，应采用方案三;当EBIT大于125万元时，应采用方案二。(0.5分)