四、计算分析题

　　1、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y=10000+3x。假定该企业2010年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，按市场预测2011年A产品的销售数量将增长10%。

　　要求：

　　<1> 、计算2010年该企业的边际贡献总额;

　　【正确答案】 2010年该企业的边际贡献总额=10000×5-10000×3=20000(元)(1分)

　　<2> 、计算2010年该企业的息税前利润;

　　【正确答案】 2010年该企业的息税前利润=20000-10000=10000(元)(1分)

　　<3> 、计算2011年的经营杠杆系数;

　　【正确答案】 经营杠杆系数=20000÷10000=2(0.5分)

　　<4> 、计算2011年的息税前利润增长率;

　　【正确答案】 息税前利润增长率=2×10%=20%(0.5分)

　　<5> 、假定企业2010年发生负债利息5000元，2011年保持不变，计算2011年的总杠杆系数;

　　【正确答案】 2011年的财务杠杆系数=10000/(10000-5000)=2(0.5分)

　　2011年的总杠杆系数=2×2=4(0.5分)

　　<6> 、假定该企业拟将2011年总杠杆系数控制在3以内，则在其他因素不变的情况下，2010年负债利息最多为多少?

　　【正确答案】 财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=3/2=1.5(0.5分)

　　10000/(10000-利息)=1.5

　　利息=3333.33(元)

　　即负债的利息最多只能为3333.33元。(0.5分)

　　2、乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。

　　表1不同债务水平下的税前利率和β系数

　　表2公司价值和平均资本成本

　　要求：

　　<1> 、确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

　　【正确答案】 表2公司价值和平均资本成本

　　说明：

　　A=6%×(1-25%)=4.5%

　　B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

　　C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)

　　=12.27%

　　D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

　　E=1500+3656.25=5156.25

　　<2> 、依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。

　　【正确答案】 债务市场价值为1000万元时，平均资本成本最低，公司总价值最大，所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。(1分)