2019年中级会计师《财务管理》精选试题及答案六
来源 :考试网 2018-10-04
中四、计算分析题
1.某公司是一家生产经营A产品的上市公司，目前拥有资金1200万元，其中，普通股90万股，每股价格8元;债券480万元，年利率8%;目前的销量为29万件，单价为25元，单位变动成本为10元，固定成本为100万元(不包括利息费用)。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资960万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：
方案一：发行债券960万元，年利率10%;
方案二：发行普通股股票960万元，每股发行价格16元。预计第一年的每股股利是1.2元，股利增长率是8%。
预计扩大生产能力后，固定成本会增加98.4万元(不包括利息费用)，假设其他条件不变。公司适用所得税税率为25%。两方案均不考虑筹资费率。
要求：
(1)计算两个方案的资本成本(债券筹资按照一般模式计算);
(2)计算两种筹资方案的每股收益相等时的销售量水平;
(3)若预计扩大生产能力后企业销量会增加19万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
【答案】
(1)债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%
股票的资本成本=1.2/16+8%=15.5%
(2)企业目前的利息=480×8%=38.4(万元)
企业目前的股数=90万股
追加债券筹资后的总利息=38.4+960×10%=134.4(万元)
追加股票筹资后的股数=90+960/16=150(万股)
设两种筹资方案的每股收益无差别点的销售量水平为X，
两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平=31.79(万件)
(3)追加投资后的总销量=29+19=48(万件)，由于高于无差别点(31.79万件)，所以应采用财务杠杆效应较大的负债筹资方式即方案一。
2.某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：
单位：元
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项目 |
旧设备 |
新设备 |
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原价 税法规定残值 规定使用年数（年） 已使用年数（年） 尚可使用年数（年） 每年操作成本 最终报废残值 现行市价 每年折旧 |
60000 6000 6 3 3 7000 8000 20000 9000 |
80000 8000 4 0 4 5000 7000 80000 18000 |
已知所得税税率为25%，企业要求的最低报酬率为10%。
要求：请分析一下该企业是否应更新设备。
【答案】
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项目 |
现金流量 |
时间（年次） |
系数（10%） |
现值 |
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继续使用旧设备 旧设备变现价值 旧设备变现损失减税 每年税后操作成本 折旧抵税 残值变现收入 残值变现净收入纳税 合计 |
（20000） [20000-（60000-9000×3）]×25%=（3250） 7000×（1-25%）=（5250） 9000×25%=2250 8000 （8000-6000）×25%=（500） |
0 0 1～3 1～3 3 3 |
1.000 1.000 2.4869 2.4869 0.7513 0.7513 |
（20000） （3250） （13056.225） 5595.525 6010.4 （375.65） （25075.95） |
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更换新设备 设备投资 每年税后操作成本 折旧抵税 残值变现收入 残值变现净损失减税 合计 |
（80000） 5000×（1-25%）=（3750） 18000×25%=4500 7000 （8000-7000）×25%=250 |
0 1～4 1～4 4 4 |
1.000 3.1699 3.1699 0.6830 0.6830 |
（80000） （11887.125） 14264.55 4781 170.75 （72670.825） |
因两设备剩余使用年限不同，故应转化为年金成本。
旧设备年金成本=25075.95÷2.4869=10083.22(元)
新设备年金成本=72670.825÷3.1699=22925.27(元)
二者比较，旧设备年金成本较低，因而不应更新设备。