知识点：资本结构

　　【例题·判断题】(2017年)

　　使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

　　【例题·多项选择题】

　　下列有关资本结构的MM理论的表述中，正确的有(　)。

　　A.依据无税MM理论，企业价值不受资本结构影响

　　B.依据有税MM理论，有负债企业价值低于同一风险等级的无负债企业价值

　　C.依据无税MM理论，有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大

　　D.依据有税MM理论，有负债企业的股权成本受企业所得税税率的影响

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』依据无税MM理论，企业价值不受资本结构影响，有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大，选项AC正确;依据有税MM理论，有负债企业价值等于同一风险等级的无负债企业价值加上赋税节余的价值，选项B错误;依据有税MM理论，有负债企业的股权成本中的风险报酬部分取决于债务比例以及企业所得税税率，选项D正确。

　　【例题·判断题】

　　根据优序融资理论，当存在融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』优序融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择内部筹资，其次会选择债务筹资，最后选择外部股权筹资。

　　【例题·判断题】

　　依据资本结构的代理理论，债务筹资可降低所有权与经营权分离而产生的代理成本，但同时也增加企业接受债权人监督而产生的代理成本。(　)

　　『正确答案』√

　　『答案解析』代理理论认为，债权筹资具有激励作用，并且是一种担保机制，可降低所有权与经营权分离而产生的代理成本，但债权筹资可导致另一种代理成本，即企业接受债权人监督而产生的成本。

　　【例题·单项选择题】

　　下列企业中，适合采用低负债的资本结构的是(　)。

　　A.产销业务量以较高水平增长的企业

　　B.处于初创阶段的企业

　　C.处于产品市场稳定的成熟行业的企业

　　D.所得税率处于较高水平的企业

　　『正确答案』B

　　『答案解析』产销量增长率高，适合高负债(利用财务杠杆的放大效应)，选项A排除;企业处于初创阶段，经营风险高，适合低负债，选项B正确;企业处于产品市场稳定的成熟行业，经营风险低，能承担较高财务风险，适合高负债，选项C排除;企业所得税率处于较高水平，债务融资可获得较高债务利息抵税效应，适合高负债，选项D排除。

　　【例题·多项选择题】

　　下列有关资本结构影响因素的说法中，正确的有(　)。

　　A.产销业务量波动大的企业负债水平低

　　B.以技术研发为主的企业负债水平高

　　C.为少数股东控制的企业负债水平低

　　D.拥有较多流动资产的企业主要依靠流动负债筹资

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』产销业务量波动大的企业经营风险高，因而负债水平低，选项A正确;以技术研发为主的企业经营风险高，因而负债水平低，选项B不正确;如果企业为少数股东控制，股东通常重视企业控股权问题，为防止控股权稀释，企业一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股或债务资本筹资，选项C不正确;拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债筹集资金，选项D正确。

　　【例题·判断题】

　　通过每股收益无差别点分析，可以准确地确定一个公司的每股收益与企业价值之间的关系。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』每股收益无差别点法没有考虑风险因素，公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。

　　【例题·多项选择题】

　　下列关于资本结构优化的公司价值分析法的表述中，正确的有(　)。

　　A.考虑了市场风险因素对资本结构的影响

　　B.侧重于从资本投入的角度进行资本结构优化分析

　　C.使公司价值达到最大的资本结构，未必使平均资本成本率达到最低

　　D.适用于规模较大的上市公司资本结构优化分析

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』公司价值分析法是在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化，选项A正确;平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度进行资本结构优化分析，选项B错误;在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的，选项C错误;公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析，选项D正确。