四、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)甲净现值率=450/1500=30%

　　乙净现值率=350/1000=35%

　　丙净现值率=140/500=28%

　　丁净现值率=225/500=45%

　　(2)若该公司投资总额不受限制，该公司最优的投资组合为甲+乙+丁+丙。

　　(3)

　　若该公司的投资总额为2500万元，最优组合为丁+甲+丙。

　　2

　　【答案】

　　(1)甲方案的原值=固定资产投资+资本化利息=20000+20000×5%=21 000(元)

　　甲方案每年折旧=21000/4=5250(元)

　　乙方案每年折旧=20000/5=4000(元)

　　甲方案每年息税前利润=销售收人-付现成本-折旧=15000-3000-5250=6750(元)

　　甲方案每年净现金流量：

　　NCF0=-20000

　　NCF1=-3000

　　NCF2-4=息税前利润×(1-所得税率)+折旧=6750×(1-25%)+5250=10312.5(元)

　　NCF5=10312.5+3000=13312.5(元)

　　乙方案第一年息税前利润=11000-4000-4000=3000(元)

　　乙方案第二年息税前利润=11000-4200-4000=2800(元)

　　乙方案第三年息税前利润=11000-4400-4000=2600(元)

　　乙方案第四年息税前利润=11000-4600-4000=2400(元)

　　乙方案第五年息税前利润=11000-4800-4000=2200(元)

　　乙方案各年净现金流量：

　　NCF0=-20000

　　NCF1=3000×(1-25%)+4000=6250(元)

　　NCF2=2800×(1-25%)+4000=6100(元)

　　NCF3=2600×(1-25%)+4000=5950(元)

　　NCF4=2400×(1-25%)+4000=5800(元)

　　NCF5=2200×(1-25%)+4000=5650(元)

　　(2)甲方案

　　投资回收期=3+2375/10312.5=3.23(年)

　　投资收益率=6750/(21000+3000)=28.13%

　　乙方案

　　投资回收期=3+1700/5800=3.29(年)

　　年均息税前利润=(3000+2800+2600+2400+2200)÷5=2600(元)

　　投资收益率=2600÷20000=13%

　　(3)甲方案净现值

　　=-20000-3000×(P/F，10%，1)+10312.5×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，1)+13312.5×(P/F，10%，5)

　　=-20000-3000×0.9091+10312.5×2.4869×0.9091+13312.5×0.6209

　　=-20000-2727.3+23314.92+8265.73=8853.35(元)

　　甲方案的净现值率=8853.35/(20000+3000×0.9091)=38.95%

　　(提示：乙方案各年净现金流量不等，应分别计算。)

　　乙方案的净现值=2662.65元

　　乙方案的净现值率=2662.65/20000=13.31%