四、综合分析题

　　1.E公司为一家上市公司，为了适应外部环境变化，拟对当前的财务政策进行评估和调整，董事会召开了专门会议，要求财务部对财务状况和经营成果进行分析，相关资料如下：

　　资料一：公司有关的财务资料如表1、表2所示：

　　表1财务状况有关资料

　　单位：万元

　　项目2010年12月31日2011年12月31日

　　股本(每股面值l元)600011800

　　资本公积60008200

　　留存收益3800040000

　　股东权益合计5000060000

　　负债合计9000090000

　　负债和股东权益合计140000150000

　　表2经营成果有关资料

　　单位：万元

　　项目2009年2010年2011年

　　营业收入12000094000112000

　　息税前利润72009000

　　利息费用36003600

　　税前利润36005400

　　所得税9001350

　　净利润600027004050

　　现金股利120012001200

　　说明：“*”表示省略的数据。

　　资料二：该公司所在行业相关指标平均值：资产负债率为40%，利息保障倍数(已获利息倍数)为3倍。

　　资料三：201 1年2月21日，公司根据2010年度股东大会决议，除分配现金股利外，还实施了股票股利分配方案，以2010年年末总股本为基础，每10股送3股工商，注册登记变更 后公司总股本为7800万股，公司2011年7月1日发行新股4000万股。

　　资料四：为增加公司流动性，董事陈某建议发行公司债券筹资10000万元，董事王某建议，

　　改变之前的现金股利政策，公司以后不再发放现金股利。

　　要求：

　　(1)计算E公司2011年的资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、总资产周转率和基本每股收益。

　　(2)计算E公司在2010年末息税前利润为7200万元时的财务杠杆系数。

　　(3)结合E公司目前偿债能力状况，分析董事陈某提出的建议是否合理并说明理由。

　　(4)E公司2009、2010、2011年执行的是哪一

　　种现金股利政策?如果采纳董事王某的建议停发现金股利，对公司股价可能会产生什么影响?(2012年)

　　【答案】

　　(1)201 1年资产负债率=90000/150000=60%201 1年权益乘数=150000/60000=2.5

　　201 1年利息保障倍数=9000/3600=2.5

　　2011年总资产周转率=112000/[(140000+ 150000)/2]：0.77

　　201 1年基本每股收益=4050/(6000+6000×3/10+4000×6/t2)=0.41(元/股)

　　(2)财务杠杆系数=7200/(7200—3600)=2 (3)不合理。资料二显示，行业平均资产负债率为40%，而E公司已达到60%，行业平均利息保障倍数为3

　　倍，而E公司只有2.5倍，这反映了E公司的偿债能力较差，如果再发行公司债券，会进一步提高资产负债率，这会加大E公司的财务风险。

　　(4)公司2009、2010、2011年执行的是固定

　　股利政策。停发现金股利可能导致股价下跌(或：可能对股价不利，或：公司价值下降)。