F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：

　　资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表7所示：

　　表7　　资产负债表简表(2011年12月31日)　　单位：万元

　　资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。

　　资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：

　　(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表8所示：

　　(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2012年上述比例保持不变。

　　资料四：2012，F公司将丙产品线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。

　　资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，运营期为10年，运营期各年净现金流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10%，相关货币时间价值系数如表9所示：

　　表9　　相关货币时间价值系数表

　　资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)运用高低点法测算F公司现金需要量;①单位变动资金(b);②不变资金(a);③2012年现金需要量。

　　(2)运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2012年存货资金需要量;②2012年应付账款需要量。

　　(3)测算F公司2012年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。

　　(4)测算F公司2012年留存收益增加额。

　　(5)进行丁产品生产线投资项目可行性分析：①计算包括项目建设期的静态投资回收期;②计算项目净现值;③评价项目投资可行性并说明理由。

　　(6)计算F公司拟发行债券的资本成本。

　　【答案】

　　(1)单位变动资金(b)=(5100-4140)/(38000-26000)=0.08

　　不变资金(a)=4140-26000×0.08=2060(万元)

　　现金预测模型：y=2060+0.08x

　　2012年现金需要量=2060+0.08×37500×(1-20%)=4460(万元)

　　(2)2012年存货资金需要量=37500×(1-20%)×40%=12000(万元)

　　2012年应付账款需要量=37500×(1-20%)×20%=6000(万元)

　　(3)固定资产账面净值=20000-8000-600=11400(万元)

　　在建工程期末余额=10000万元

　　(4)2012年销售净利率=(3000/37500)×(1-5%)=7.6%

　　2012年留存收益增加额=37500×(1-20%)×7.6%×(1-50%)=1140(万元)

　　(5)①丁项目各年净现金流量：

　　NCF0=-10000万元

　　NCF1=-5000万元

　　NCF2=0

　　NCF3~11=4000万元

　　NCF12=4000+750=4750(万元)

　　包括建设期的静态投资回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年)

　　②项目净现值=-10000-5000×(P/F,10%,1)+4000×(P/A,10%.10)×(P/F,10%,2)+750×(P/F,10%,12)=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04(万元)

　　③由于项目净现值大于零，包括建设期的静态投资回收期5.75年小于项目计算器的一半12/2=6，因此该项目完全具备财务可行性。

　　(6)债券资本成本=9%×(1-25%)/(1-2%)=6.89%