【例题1】某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1); 按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。

　　要求：

　　(1)计算两个方案的每股利润。

　　(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。

　　(3)计算两个方案的财务杠杆系数。

　　(4)判断哪个方案更好。

　　【答案】

　　(2)(EBIT-40-60)×(1-40%)/100=(EBIT-40)×(1-40%)/125

　　EBIT=340(万元)

　　(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2

　　财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25

　　(4)由于方案2每股利润(0.77元)大于方案1(0.6元)，且其财务杠杆系数(1.25)

　　小于方案1，即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。