三、判断题

　　1、一般来讲，只有实力雄厚、资信程度很高的大企业才有资格发行短期融资劵( )。

　　答案：√

　　2、在资金习性预测法中，不变资金是指不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。(　 )

　　答案：×

　　3、融资租赁最主要的缺点是资金成本较高。( )

　　答案：√

　　4、一般说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合较为稳健的筹资组合策略是有利的。( )

　　答案：×

　　5、一企业利用商业信用筹资，对方提供的条件为(2/10，1/20，n/30)，若短期贷款利率为15%。则企业应该选择第20天付款。( )

　　答案：×

　　6、应收账款转让是企业筹资的一种方式，其数额是应收账款减除现金折扣及相关准备金、利息费和手续费后的余额。

　　答案：√

　　7、商业信用筹资属于自然性融资，所以商业信用筹资没有实际成本。( )

　　答案：×

　　8、商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，其形式主要有应付账款、预收货款和商业汇票。( )

　　答案：√

　　9、股票发行的方式包括公募发行和私募发行，私募发行有自销和承销两种方式。( )

　　答案：×

　　10、可转换债券的转换价格越高，对债券持有者越有利。( )

　　答案：×

　　11、采用应收账款转让的筹资方式可以及时回笼资金、节省收账成本，筹资成本较低，但是其限制条件较多。( )

　　答案：×

　　12、在杠杆租赁方式下，如果出租人不能按期偿还借款，则资产的所有权就要转归资金出借者。( )

　　答案：√

　　四、计算题

　　甲公司需要筹集1000万元资金进行一项投资，该项投资55%的资金来源于负债筹资，45%的资金通过发行股票筹资。进行负债筹资时有两种方案，第一种方案是通过长期借款，利率8%;第二种方案是发行债券，该债券面值500万元，票面利率9%，每年付息一次，期限5年。

　　发行股票后，第一年支付的股利为30万元，以后每年增加5%。该公司股票β系数1.3，风险溢价为5%，国债利率4%，市场股票平均收益率10%，所得税率30%，忽略所有筹资费用。

　　要求：

　　(1)计算甲公司借款的资金成本;

　　(2)计算甲公司发行债券的资金成本;

　　(3)判断该公司应该采取哪种方式筹集负债资金;

　　(4)分别用股利折现模型、资本资产定价模型、无风险利率加风险溢价法计算甲公司发行股票的资金成本;

　　(5)用第3问三种方法的平均值作为折现率计算甲公司股票的总价值，并判断该公司股票是否值得购买;

　　(6)计算甲公司该项投资的加权平均资金成本(股票资金成本用平均值计算,用帐面价值计算权重)。

　　【答案】

　　(1)借款的资金成本=8%×(1-30%)=5.6%

　　(2)债券的资金成本=[500×9%×(1-30%)]/(1000×55%)=5.73%

　　(3)借款的资金成本低于债券的资金成本，采取借款筹集负债资金。

　　(4)股利折现模型下的股票资金成本=30/(1000×45%)+5%=11.67%

　　资本资产定价模型下的股票资金成本=4%+1.3×(10%-4%)=11.8%

　　无风险利率加风险溢价法下的股票资金成本=5%+4%=9%

　　(5)股票平均资金成本=(11.67%+11.8%+9%)/3=10.82%

　　股票总价值=30/(10.82%-5%)=515.46万元

　　该股票的总发行价=1000×45%=450万元

　　该股票价值高于发行价，值得购买。

　　(6)加权平均资金成本=5.6%×55%+10.82%×45%=7.95%