参考答案：

　　计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　(1)敏感资产占销售收入百分比=(10000+6250+15000)/62500×100%=50%

　　(2)敏感负债占销售收入百分比=(11250+7500)/62500×100%=30%

　　(3)2015年的销售收入增加=62500×20%=12500(万元)

　　需要增加的资金数额==12500×(50%-30%)+2500=5000(万元)

　　(4)留存收益增加提供的资金=62500×(1+20%)×12%×(1-50%)==4500(万元)

　　外部筹资额=5000-4500=500(万元)。

　　2.

　　【答案】

　　(1)方案一：

　　息税前利润=26×(19.5-9.1)-78=192.4(万元)

　　经营杠杆系数=(192.4+78)/192.4=1.4054

　　负债总额=260×45%=117(万元)

　　利息=117×10%=11.7(万元)

　　财务杠杆系数=192.4/(192.4-11.7)=1.0647

　　总杠杆系数=1.4054×1.0647=1.4963

　　(2)方案二：

　　息税前利润=26×(19.5-10.73)-58.5=169.52(万元)

　　经营杠杆系数=(169.52+58.5)/169.52=1.3451

　　财务杠杆系数=169.52/(169.52-11.7)=1.0741

　　总杠杆系数=1.3451×1.0741=1.4448

　　(3)当销售量下降25%时，方案一的息税前利润下降=1.4054×25%=35.14%

　　当销售量下降25%时，方案二的息税前利润下降=1.3451×25%=33.63%。

　　(4)由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数，所以，方案一的总风险大。

　　(5)如果方案一的总风险与方案二的总风险相等，则方案一的总杠杆系数=方案二的总杠杆系数=1.4448，方案一的财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=1.4448/1.4054=1.0280，即1.0280=EBIT/(EBIT-I)=192.4/(192.4-I)，I=5.2405(万元)，负债总额=5.2405/10%=52.405(万元)，资产负债率=52.405/260=20.16%。

　　或直接带入总杠杆系数公式中，1.4448=(EBIT+F)/(EBIT-I)=(192.4+78)/(192.4-I),I=5.2461,I=260×资产负债率×10%,所以，资产负债率为5.2461/(资产负债率×10%)，资产负债率为20.18%。

　　所以，当方案一与方案二的总风险相等时，方案一的资产负债率为20.16%(20.18%)(两种算法结果产生尾数差是可以接受的)

　　3.

　　【答案】

　　(1)甲方案第1至7年现金净流量属于普通年金，因为NCF1-7每年都是250万元，符合普通年金收支发生在每年年末、系列、等额等特点。

　　(2)乙方案的现金净流量为：

　　NCF0=-800-400=-1200(万元)

　　NCF1-5=(500-200)×(1-25%)+800×(1-10%)/6×25%=255(万元)

　　NCF6=255+800×10%+400=735(万元)

　　(3)丙方案的现金净流量为：

　　NCF0=-1100(万元)

　　NCF1-5=240×(1-25%)+80=260(万元)

　　NCF6=260+380=640(万元)

　　(4)

　　甲方案的现金净流量资料：

　　单位：万元

　　甲方案的动态回收期=5+1.84/157.55=5.01(年)

　　丙方案的现金净流量资料：

　　单位：万元

　　丙方案的动态回收期=5+61.92/403.33=5.15(年)

　　(5)甲方案的净现值=累计现金净流量现值=301.59(万元)

　　乙方案的净现值=-1200+255×(P/A，8%，5)+735×(P/F，8%，6)=-1200+255×3.9927+735×0.6302=281.34(万元)

　　丙方案的净现值=累计现金净流量现值=341.41(万元)

　　(6)因为三个方案的年限是不一样的，所以不能直接使用净现值法进行判断，可以使用年金净流量法进行判断：

　　甲方案的年金净流量=301.59/(P/A，8%，7)=57.93(万元)

　　乙方案的年金净流量=281.34/(P/A，8%，6)=60.86(万元)

　　丙方案的年金净流量=341.41/(P/A，8%，6)=73.85(万元)

　　根据年金净流量的大小，丙方案的年金净流量是最大的，所以应该选择丙方案。

　　4.

　　【答案】

　　(1)A材料的经济订货批量=

　　(2)A材料年度最佳进货批次=60000/600=100(次)

　　(3)A材料的相关订货成本=100×90=9000(元)

　　(4)A材料的相关存储成本=600/2×30=9000(元)

　　(5)A材料经济订货批量平均占用资金=150×600/2=45000(元)。