3、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预期ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。

　　要求：计算该公司股票的价值。

　　正确答案：第一年股利=2×(1+20%)=2.4(元)

　　第二年股利=2.4×(1+20%)=2.88(元)

　　第三年股利=2.88×(1+20%)=3.456(元)

　　前三年的股利收入现值=2.4×(P/F，15%，1)+2.88×(P/F，15%，2)+3.456×(P/F，15%，3)=6.537(元)

　　第四年及以后各年的股利收入现值=D4/(Rs-g)×(P/F，15%，3)=3.456×(1+12%)/(15%-12%)×(P/F，15%，3)=84.833(元)

　　股票价值=6.537+84.833=91.37(元)

　　【提示】

　　本题计算还可以采用如下方式进行：

　　股票价值=2.4×(P/F，15%，1)+2.88×(P/F，15%，2)+[3.456/(15%-12%)]×(P/F，15%，2)=91.37(元)

　　解析：无

　　4、东方公司去年的净利润为1000万元，支付的优先股股利为50万元，发放的现金股利为120万元;去年年初发行在外的普通股股数为800万股，去年5月1日按照18元的价格增发了50万股(不考虑手续费)，去年9月1日按照12元的价格回购了20万股(不考虑手续费)。去年年初的股东权益总额为6800万元，优先股股东权益为200万元。去年年初时已经发行在外的潜在普通股有：(1)认股权证200万份，行权比例为2：1，行权价格为12元/股;(2)按照溢价20%发行的5年期可转换公司债券，发行额为120万元，票面年利率为3%，如果全部转股，可以转换15万股。去年没有认股权证被行权，也没有可转换公司债券被转换或赎回。所得税税率为25%。去年普通股平均市场价格为15元，年末市价为20元。

　　要求计算：

　　(1)去年的基本每股收益;

　　(2)去年年末的每股净资产;

　　(3)去年的每股股利;

　　(4)去年的稀释每股收益;

　　(5)去年年末的市盈率、市净率。

　　正确答案：(1)发行在外的普通股加权平均数=800+50×8/12-20×4/12=826.67(万股)

　　归属于普通股股东的净利润=净利润-优先股股利=1000-50=950(万元)

　　基本?股收益=950/826.67=1.15(元)

　　(2)年末的股东权益

　　#NAME?

　　=6800+18×50-12×20+(1000-50-120)

　　=8290(万元)

　　年末的发行在外的普通股股数=800+50-20=830(万股)

　　年末属于普通股股东的股东权益=年末的股东权益-优先股股东权益=8290-200=8090(万元)

　　年末的每股净资产=8090/830=9.75(元)

　　说明：为了保持口径一致，计算每股净资产时，分子应该是“属于普通股股东的股东权益”，教材中关于这个问题没有做说明，但是考生应该掌握。

　　(3)每股股利=120/830=0.14(元)

　　(4)净利润增加=债券面值总额×票面年利率×(1-所得税税率)=债券发行额/(1+溢价率)×票面年利率×(1-所得税税率)=120/(1+20%)×3%×(1-25%)=2.25(万元)

　　可转换债券转股增加的股数为15万股

　　认股权证行权增加的股数

　　#NAME?

　　=200/2×(1-12/15)

　　=20(万股)

　　稀释的每股收益

　　#NAME?

　　1.10512145

　　1.10512145

　　=1.11(元)

　　(5)市盈率=每股市价/基本每股收益=20/1.15=17.39

　　市净率=每股市价/每股净资产=20/9.75=2.05

　　解析：无