四、计算题

　　1. 某企业上年销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。本年该企业有两种信用政策可供选用：

　　甲方案给予客户60天信用期限(n/60)，预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元;

　　乙方案的信用条件为(2/10，1/20，n/90)，预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%)，收账费用为50万元。

　　该企业销售收入的相关范围为3000～6000万元，企业的资金成本率为8%(为简化计算，不考虑增值税因素)。

　　要求：

　　(1)计算该企业上年的下列指标：(0.5分)

　　①变动成本总额;

　　②以销售收入为基础计算的变动成本率。

　　(2)计算乙方案的下列指标：(3分)

　　① 应收账款平均收账天数;

　　② 应收账款平均余额(全年按360天计算);

　　③ 维持应收账款所需资金;

　　④ 应收账款机会成本;

　　⑤ 坏账损失;

　　⑥ 信用成本前收益和信用成本。

　　(3)计算甲、乙两方案信用成本后收益。(1分)

　　(4)为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。(0.5分)

　　2. 某公司当年年底的所有者权益总额为3000万元，普通股100万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，年度利息费用为102万元。该公司的所得税税率为25%，预计继续增加长期债务时利率为8%。董事会在讨论明年资金安排时提出：

　　(1)计划年度分配现金股利1.2元/股;

　　(2)拟为新的投资项目筹集400万元的资金;

　　(3)计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股。

　　要求：

　　(1)计算分配股利需要的税后利润;(1分)

　　(2)计算新项目需要的税后利润;(1分)

　　(3)计算计划年度的税前利润;(1分)

　　(4)计算计划年度的利息费用;(1分)

　　(5)计算计划年度的息税前利润。(1分)

　　3. ABC公司年销售额为90万元，变动成本率为60%，全部固定成本和费用为18万元，总资产为45万元，资产负债率为30%，负债的平均利息率为8%，假设所得税税率为30%。

　　该公司拟改变经营计划，追加投资35万元，每年固定成本增加4万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至50%。

　　目前的权益净利率为40%，总杠杆系数为2。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

　　要求：

　　(1)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划;(2.5分)

　　(2)所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划。(2.5分)

　　4. ABC公司2007年销售收入为5000万元，销售净利率为10%，股利支付率为70%，2007年12月31日的资产负债表(简表)如下：

　　2007年12月31日　　 　　　　　　　单位：万元

　　公司现有生产能力已经达到饱和， 2008年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定2008年销售净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为40%。2007年末的资本结构为长期负债1200万元，权益资金3400万元，长期负债的资金成本为4%，权益资金成本为15%。

　　要求：

　　(1)计算2008年需增加的营运资金;(0.5分)

　　(2)计算2008年需增加的资金数额;(0.5分)

　　(3)计算2008年需要对外筹集的资金量;(0.5分)

　　(4)如果发行普通股筹集所需资金，发行费率为发行价格的15%，计算普通股的筹资总额;(0.5分)

　　(5)假设普通股发行价格为8元/股，计算发行的普通股股数;(0.5分)

　　(6)假设2008年对外筹集的资金是通过按溢价20%发行期限为5年、年利率为10%、每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5%，请计算发行债券的资金成本;(0.5分)

　　(7)如果发行债券会使得权益资金成本提高5个百分点，而增发的普通资金成本仍然为15%，根据筹资后的加权平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。(2分)

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