四 、计算分析题

　　1.

　　某公司是一家高速成长的上市公司，2015年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：

　　方案一：发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2015年12月25日)起满1年后的第一个交易日(2016年12月25日)。

　　方案二：发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为8%。

　　要求：

　　(1)计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，该公司发行可转换公司债券节约的利息。

　　(2)预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平(以2016年的每股收益计算)。如果公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么2016年的净利润及其增长率至少应达到多少?

　　(3)如果转换期内公司股价在11～12元之间波动，说明该公司将面临何种风险?

　　2.

　　F公司是一家上市公司，2011年年初公司计划投资一条新生产线，总投资额为500万元，经有关部门批准，公司通过发行分离交易可转换公司债券进行筹资。2011年年初发行了面值1000元的债券，债券期限10年，票面年利率为8%(如果单独发行一般公司债券，票面利率需要设定为10%)，按年计息。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为1∶1，行权价格为22元/股。认股权证存续期为5年(即2011年1月1日到2016年的1月1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。

　　公司2011年年末总股份为15亿股(当年未增资扩股)，当年实现净利润9亿元。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格为2元。

　　要求：

　　(1)计算公司发行该附带认股权证债券相比一般债券2011年可节约的利息。

　　(2)计算2011年公司的基本每股收益。

　　(3)为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少?假设公司市盈率维持在30倍的水平，基本每股收益应达到多少?

　　(4)说明利用发行分离交易可转换公司债券进行筹资，公司的筹资风险有哪些?

　　3.

　　某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：

　　已知该公司2016年预计的业务量为100万件。

　　要求：

　　(1)采用高低点法预测该公司2016年的资金需求量;

　　(2)采用回归直线法预测该公司2016年的资金需求量;

　　(3)简述两种资金需求量预测方法的特点。

　　4.

　　某公司有关资料如下：

　　资料一：2012年12月31日的资产负债表简表：

　　资料二：2012年度的销售收入为10000万元，销售成本为7600万元。2013年的目标销售收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。

　　资料三：假定资本市场完全有效，该公司普通股β系数为1.2，此时一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为14%。

　　资料四：2013年年初该公司以1160元/张的价格新发行每张面值1000元、5年期、票面利息率为8%、每年年末付息、到期一次还本的公司债券。假定发行时的市场利息率为7%，发行费率为2%。

　　要求：

　　(1)根据资料一、资料二计算以下指标：

　　①计算2012年的净利润;

　　②计算题目中用字母(A～E)表示的数值(不需要列示计算过程);

　　③计算2013年预计留存收益;

　　④假定经营性流动资产是敏感性资产，经营性流动负债是敏感性负债，公司有足够的生产能力，销售净利率和股利支付率保持上年不变，利用销售百分比法预测该公司2013年需要增加的资金数额(不考虑折旧的影响);

　　⑤计算该公司2013年需要增加的外部筹资数额。

　　(2)根据资料三，计算该公司普通股资本成本。

　　(3)根据资料四，计算新发行公司债券的资本成本(一般模式)。

　　5.

　　某公司2015年计划生产单位售价为15元的A产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：

　　方案一：单位变动成本为7元，固定成本为60万元;

　　方案二：单位变动成本为8.25元，固定成本为45万元。

　　该公司资金总额为200万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为20万件，该企业目前正处于免税期。

　　要求(计算结果保留小数点后四位)：

　　(1)计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数;

　　(2)计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数;

　　(3)预计销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少?

　　(4)对比两个方案的总风险;

　　(5)假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等?

　　6.

　　某公司2016年计划生产单位售价为19.5元的产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：

　　方案一：单位变动成本为9.1元，固定成本为78万元;

　　方案二：单位变动成本为10.73元，固定成本为58.5万元。

　　该公司资金总额为260万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为26万件，该企业目前正处于免税期。(计算结果保留小数点后四位)

　　要求：

　　(1)计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数;

　　(2)计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数;

　　(3)预测当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少个百分比;

　　(4)根据上面的计算结果判断方案一和方案二的风险大小;

　　(5)假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等?