二、项目投资方案的决策

　　(一)独立投资方案的决策

　　●一般采用内含报酬率法进行比较决策

　　(二)互斥投资方案的决策

　　1.项目的寿命期相等时

　　净现值和年金净流量均可以作为比较决策的依据。

　　2.项目的寿命期不相等时

　　(1)年金净流量可以作为比较决策的依据

　　(2)调整寿命期后，净现值可以作为比较决策的依据。

　　【例题·判断题】净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。(　　)

　　【答案】错误

　　【解析】净现值法不能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

　　(三)固定资产更新决策

　　1.寿命期相同的设备重置决策

　　比较继续使用旧设备和更新使用新设备两个互斥方案的净现值或者相关现金流出量的现值。

　　2.寿命期不同的设备重置决策

　　比较继续使用旧设备和更新使用新设备两个互斥方案的年金成本。

　　【例题·多选题】运用年金成本法对设备重置方案进行决策时，应考虑的现金流量有(　　)。

　　A.旧设备年营运成本

　　B.旧设备残值变价收入

　　C.旧设备的初始购置成本

　　D.旧设备目前的变现价值

　　【答案】ABD

　　【解析】设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有：①新旧设备目前市场价值;②新旧价值残值变价收入;③新旧设备的年营运成本。选项ABD正确。旧设备的初始购置成本是沉没成本，与运用年金成本法对设备重置方案进行决策无关，选项C错误。

　　三、证券投资管理

　　1.债券投资管理

　　(1)债券的价值

　　债券价值=未来利息的现值+归还本金的现值

　　(2)债券的内部收益率

　　令债券投资净现值=0，求折现率。

　　【例题·判断题】假设其他条件不变，市场利率变动，债券价格反方向变动，即市场利率上升债券价格下降。(　　)

　　【答案】正确

　　【解析】债券的内在价值取决于未来收回的利息和本金折算的现值。而市场利率作为折现率，折现率与现值成反比，所以：假设其他条件不变，市场利率变动，债券价格反方向变动，即市场利率上升债券价格下降。本题说法正确。

　　【例题·单选题】债券内含报酬率的计算公式中不包含的因素是(　　)。

　　A.票面利率

　　B.债券面值

　　C.市场利率

　　D.债券期限

　　【答案】C

　　【解析】债券内含报酬率是令债券投资净现值等于零，求得的折现率，与市场利率无关。

　　2.股票投资管理

　　【例题·单选题】某公司当期每股股利为3.30元，预计未来每年以3%的速度增长，假设投资者的必要收益率为8%，则该公司每股股票的价值为(　　)元。

　　A.41.25

　　B.67.98

　　C.66.00

　　D.110.00

　　【答案】B

　　【解析】根据题中资料，该公司每股股票的价值=3.30×(1+3%)/(8%-3%)=67.98(元)。选项B正确。

　　【例题·判断题】依据固定股利增长模型，股票投资内部收益率由两部分构成，一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。(　　)

　　【答案】正确

　　【解析】从固定股利增长模型的公式“R=D1/P0+g”可以看出，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。本题说法正确。