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中级会计师《财务管理》章节知识点讲义:杠杆效应

来源 :考试网 2018-12-27

第三节 杠杆效应

  一、基本要求

  1.理解三种杠杆效应;

  2.掌握三种杠杆系数的计算。

  二、核心公式

  【例题·单选题】下列各项中,将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。

  A.实际销售额等于目标销售额

  B.实际销售额大于目标销售额

  C.实际销售额等于盈亏临界点销售额

  D.实际销售额大于盈亏临界点销售额

  『正确答案』C

  『答案解析』

  经营杠杆系数的计算公式为DOL=(EBIT0+F0)/EBIT0,当实际销售额等于盈亏临界点销售额时,企业的息税前利润为0,公式中分母为0,经营杠杆系数趋近于无穷大,这种情况下经营杠杆效应最大。所以本题正确答案为C。

  【例题·单选题】某公司经营风险较大,准备采取系列措施降低杠杆程度,下列措施中,无法达到这一目的的是( )。

  A.降低利息费用

  B.降低固定成本水平

  C.降低变动成本

  D.提高产品销售单价

  『正确答案』A

  『答案解析』

  影响经营杠杆的因素包括:企业成本结构中的固定成本比重;息税前利润水平。其中,息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低,经营杠杆效应越大,反之亦然。而利息费用属于影响财务杠杆系数的因素。

  【例题·单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5,息税前利润(EBIT)的计划增长率为10%,假定其他因素不变,则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。

  A.4%

  B.5%

  C.20%

  D.25%

  『正确答案』D

  『答案解析』根据财务杠杆系数定义公式可知:财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率=每股收益增长率/10%=2.5,所以每股收益增长率为25%。

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  【例题·单选题】公司在创立时首先选择的筹资方式是( )。

  A.融资租赁

  B.向银行借款

  C.吸收直接投资

  D.发行企业债券

  『正确答案』C

  『答案解析』一般来说,在企业初创阶段,产品市场占有率低,产销业务量小,经营杠杆系数大,此时企业筹资主要依靠权益资本,在较低程度上使用财务杠杆。所以本题正确答案为选项C。

  【例题·单选题】出于优化资本结构和控制风险的考虑,比较而言,下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( )。

  A.电力企业

  B.高新技术企业

  C.汽车制造企业

  D.餐饮服务企业

  『正确答案』B

  『答案解析』不同行业资本结构差异很大。高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟,经营风险高,因此可降低债务资金比重,控制财务杠杆风险。所以本题正确答案为选项B。

  【例题·计算分析题】某公司不存在优先股,2015年销售额为1000万元,销售净利率为12%。其他有关资料如下:

  (1)2016年财务杠杆系数为1.5;

  (2)2015年固定性经营成本为240万元;

  (3)所得税税率为25%;

  (4)2015年普通股股利为150万元。

  要求:

  (1)计算2015年的税前利润。

  (2)计算2015年的息税前利润。

  (3)计算2015年的利息。

  (4)计算2015年的边际贡献。

  (5)计算2016年的经营杠杆系数。

  (6)计算2016年的总杠杆系数。

  (7)若2016年销售额预期增长20%,计算2016年每股收益增长率。

  『正确答案』

  (1)2015年的税前利润=1000×12%/(1-25%)=160(万元)

  (2)由财务杠杆系数公式可知:

  1.5=2015年息税前利润/2015年的税前利润

  2015年息税前利润=1.5×160=240(万元)

  (3)由于:税前利润=息税前利润-利息

  所以,2015年的利息=息税前利润-税前利润=240-160=80(万元)

  (4)由于:息税前利润=边际贡献-固定性经营成本

  所以,2015年的边际贡献=息税前利润+固定性经营成本=240+240=480(万元)

  (5)2016年的经营杠杆系数=2015年边际贡献/2015年息税前利润=480/240=2

  (6)2016年的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.5=3

  或:总杠杆系数=2015年边际贡献/2015年税前利润=480/160=3

  (7)2016年每股收益增长率=总杠杆系数×销售增长率=3×20%=60%

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