B公司是一家上市公司，所得税税率为25%。2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010年1月31日)起满1年后的第一个交易日(2011年1月31日)。

方案二：平价发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%

(1)根据方案一，计算可转换债券的转换比率;

【正确答案】转换比率=100/10=10(0.5分)

(2)根据方案二，计算债券的筹资成本(不考虑筹资费用，采用一般模式);

【正确答案】债券筹资成本=5.5%×(1-25%)=4.125%(0.5分)

(3)计算B公司发行可转换公司债券2010年节约的利息(与方案二相比);

【正确答案】发行可转换公司债券节约的利息=8×(5.5%-2.5%)×11/12=0.22(亿元)(1分)

(4)预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平(以2010年的每股收益计算)。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少?

【正确答案】

要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2010年的每股收益至少应该达到10/20=0.5(元)。由于2009年末普通股股数为10亿股，2010年没有增发和回购股票(即普通股股数没有变动)，所以，本题中2010年每股收益=2010年净利润/2009年末普通股股数，2010年净利润至少应该达到0.5×10=5(亿元)，增长率至少应该达到(5-4)/4×100%=25%。(1分)

(5)如果可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，公司将面临何种风险?

【正确答案】如果可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大公司的财务支付压力。(1分)

(6)如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险?

【正确答案】如果公司的股价在8～9元之间波动，由于股价小于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司将面临因集中兑付债券本金而带来的财务压力。(1分)