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　　B公司现金收支状况比较稳定，预计全年(按360天计算)需要现金250000元，现金与有价证券的交易成本为每次500元，有价证券的年利率为10%。

　　要求：

　　(1)计算最佳现金持有量;

　　(2)计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本;

　　(3)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

　　参考解析：

　　(1)最佳现金持有量(Q)=(2×250000×500/10%)1/2=50000(元)

　　(2)最佳现金持有量下的全年现金管理总成本(TC)=(2×250000×500×10%)1/2=5000(元)

　　全年现金交易成本=250000÷50000×500=2500(元)

　　全年现金持有机会成本=(50000÷2)×10%=2500(元)

　　(3)最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数=250000÷50000=5(次)

　　有价证券交易间隔期=360/5=72(天)

　　【答案解析】

　　【该题针对“(2015年)目标现金余额的确定”知识点进行考核】

　　2斯达公司是一家上市公司，所得税税率为25%。2009年年末公司总股份为5亿股，当年实现净收益为2亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为6亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

　　方案一：发行可转换公司债券6亿元，每张面值100元，发行价格为120元/张，规定的转换比率为8，债券期限为5年，年利率为4%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010年1月1日)起满1年后的第一个交易日(2011年1月1日)。

　　方案二：发行一般公司债券6亿元，每张面值100元，发行价格为80元/张，债券期限为5年，年利率为6%。

　　要求：

　　(1)根据方案一，计算可转换债券的转换价格;

　　(2)计算与方案二相比，方案一2010年节约的利息(为简化考虑，假设发行费用可以忽略);

　　(3)预计在转换期公司市盈率(每股市价/每股收益)将维持在25倍的水平(以2010年的每股收益计算)。如果斯达公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么斯达公司2010年的净收益及其增长率至少应达到多少?

　　(4)如果转换期内公司股价处于恶化性的低位，回答斯达公司将面临何种风险?

　　(5)如果可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，回答斯达公司将面临何种风险?

　　参考解析：

　　(1)转换价格=债券面值/转换比率

　　=100/8=12.5(元)

　　(2)可转换债券总面值

　　=6×10000/120×100=50000(万元)

　　2010年利息=50000×4%=2000(万元)

　　一般债券总面值=6×10000/80×100=75000(万元)

　　一般债券2010年利息=75000×6%=4500(万元)

　　与方案二相比，方案一2010年节约的利息=4500-2000=2500(万元)

　　(3)要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格12.5元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2010年的每股收益至少应该达到12.5/25=0.5(元)，净利润至少应该达到0.5×5=2.5(亿元)，增长率至少应该达到(2.5-2)/2×100%=25%。

　　(4)如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力。

　　(5)若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。

　　【思路点拨】

　　(1) 可转换债券总面值=6×10000/120×100=50000

　　这个式子中的“10000”是为了将“亿元”转换为“万元”，也就是说，6(亿元)=6×10000(万元)。

　　(2)“预计在转换期公司市盈率(每股市价/每股收益)将维持在25倍的水平”表示在已知或可以先求出市价的情况下，可以利用“每股收益=每股市价/25”来计算得到应该达到的每股收益，然后再乘以总股数就可以得到应该达到的净收益，从而算出净收益增长率。