2016年造价工程师《造价管理》辅导资料第二十四讲　净现值

　　(1)计算公式：

　　(2)优点与不足：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况;能够直接以金额表示项目的盈利能力;判断直观;但不足是必须首先确定一个基准收益率，比较困难;在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命;此外净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果。

　　(3)基准收益率的确定

　　基准收益率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的，可接受的投资方案最低标准的收益水平。它表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平。基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等因素。非政府投资项目，可有投资者自行确定基准收益率。确定时应考虑以下因素：

　　1) 资金成本和机会成本(i1)：基准收益率不能低于单位资金成本和单位投资的机会成本。当项目投资完全由企业自有资金投资时，可参考行业基准收益率，可理解为一种资金的机会成本;当项目以自有资金加贷款时，最低收益率不应低于行业基准收益率与贷款利率的加权平均收益率。如果有几种不同贷款时，贷款利率应为加权平均贷款利率。

　　2) 投资风险(i2)：为了限制对风险大、盈利低的项目进行投资，可以采用提高基准收益率的办法来进行投资方案的经济评价。

　　3) 通货膨胀(i3)：若项目现金流量是按当年价格预测估算的，则以年通货膨胀率来修正基准收益率;按基准年不变价格估算的，不在考虑通货膨胀因素。

　　5. 净年值

　　6. 内部收益率是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计为零时的折现率。内部收益率被误解为项目初期投资的收益率，经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力。项目的内部收益率是项目到计算期末正好将未回收的资金全部回收的折现率，是项目队贷款利率的最大承担能力。内部收益率的经济含义就是使为回收资金余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率，也是项目为其所占有资金所提供的盈利率。能反映项目自身的盈利能力，其值越高，方案的经济效果越好。由于内部收益率不是初始投资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。

　　(1) 公式

　　(2) 优点与不足：考虑了资金时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况;能够直接衡量项目未回收投资的收益率;不需确定基准收益率;但不足的是计算需大量的与投资项目有关的数据;对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。

　　(3) 用NPV和IRR均可对独立方案进行评价，且结论一致。NPV法计算简单，但得不出投资过程受益程度，且受外部参数影响;IRR法较为繁琐，但能反映投资过程的收益程度，而IRR的大小不受外部参数的影响，完全取决于投资过程的现金流量。

　　7. 净现值率：是项目净现值与项目全部投资限制之比，其经济含义是单位投资现值所能带来德尔净现值。

　　经济效果评价方法

　　(一)评价方案的类型：单一方案(独立型方案);多方案(互斥型、互补型、现金流量相关型、组合—互斥型、混合相关型)

　　(二)独立型方案的评价：应用投资收益率、投资回收期、净现值、内部收益率进行评价。

　　(三)互斥型方案的评价

　　1.静态评价方法

　　(1)增量投资收益率：是指增量投资带来的经营成本的节约与增量投资之比。R(2-1)=(C1-C2)/(I2-I1)*100%;当得到的增量投资收益率大于基准收益率时，则投资额大的方案可行。反之，投资额小的可行。

　　(1) 增量投资回收期：是指用经营成本的节约来补偿增量投资的年限。Pt(2-1)=(I2-I1)/(C1-C2)*100%;当得到的增量投资回收期小于基准投资回收期时，投资额大的方案可行：反之，投资额小的方案可行。

　　(2) 年折算费用：运用年折算费用法，只需计算各方案的年折算费用，即将投资额用基准投资回收期分摊到各年，在于各年的年经营成本相加。Zj=Ij/Pc+Cj 或 Zj=Ij*ic+Cj;;根据年折算费用，选择最小者为最优方案。

　　(3) 综合总费用：即为方案的投资于基准投资回收期内年经营成本的总和。Sj=Ij+Pc*Cj;在方案比选时，综合总费用为最小的方案即为最优方案。

　　以上几种互斥型方案静态评价方法，虽概念清晰，计算简便，但主要缺点是没有考虑资金的时间价值，对方案未来时期的发展变化情况，例如，投资方案的使用年限、投资回收期以后的收益、方案使用年限终了时的残值、方案在使用过程中更新和追加的投资及其效果等未加充分考虑。因此，静态评价方法仅适用于方案初评或作为辅助评价方法采用。