第一节：工程项目资金来源

　　1、项目资本金是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额。是非债务性资金，投资者可按其出资比

　　例依法享有所有者权益，也可以转让其出资，但不得以任何方式抽回，对于提供债务融资的债权

　　认来说，项目的资本金可视为负债融资的信用基础，项目资本金后与负债受偿，可以降低债权人

　　债权的回收风险

　　2、各种经营性固定资产投资项目(国有单位基本建设、技术改造、房地产开发、集体投资项目)，试

　　行资本金制度，投资项目必须首先落实资本金才能建设。公益性项目投资不实行资本金制度

　　3、项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。工

　　业产权、非专利技术必须经过评估，以工业产权和非专利技术作价出资的比例不得超过项目资本

　　金总额的20%

　　4、资本金的来源：只要是合法的都可以作为资本金

　　5、总投资是指投资项目的固定资产投资和铺底流动资金之和，具体的核定以批准的动态概算为依据

　　6、投资项目的资本金具体比例，由项目审批单位根据项目的经济效益以及银行意愿和意见，在审批

　　可行性研究报告时核定。

　　7、对于某些投资回报率稳定、收益可靠的基础设施、基础产业投资项目以及经济效益好的竞争性投

　　资，经国务院批准，可以试行通过发行可转换债券和组建股份制公司发行股票的方式筹措资本金，

　　8、项目资本金占总投资的比例：1、钢铁、电解铝 40% 以上 2、水泥 35%以上

　　3、铁路、公路、轨道 化肥 (化工铁轨) 25%

　　4、保障性住房、普通商品住房其他(保棋谱)20% 5、其他 30以上

　　9、投资项目的资本金一次认缴，并根据批准的建设进度比例逐年到位。只能用于项目建设，不得挪

　　用

　　10、项目资本金筹措应遵循的基本原则：1、规模适宜(以需定筹)

　　2、时机适宜(根据资金使用的时间来安排筹资)

　　3、经济效益(求最低的综合资金成本实现最大投资效益)

　　4、结构合理(合理安排权益资本与债务资本比例，合理安

　　排长期资金和短期资金的比例)

　　11、根据项目资本金筹措的主体不同可以分为既有法人资本金筹措和新设法人项目资本金筹措

既有法人项目资本金筹措
内部资金来源				外部资金来源
企业的现金	未来生产经营中获得可以用于项目的资金	企业资产变现	企业产权转让	企业增资扩股	优先股	国家预算内投资
现金和银行存款扣除必要的日常经营所需金额，多余的资金可以用于项目投资	财务费用及流动资金占用的增加部分不能用于固定资产投资，折旧、无形及其他资产通常可以用于再投资或偿还债务，净利润扣除分红、盈余公积金或公益金后的，也可以再投资	短期投资、长期投资、被闲置的固定资产、无形资产	表现为企业总资产构成的变化，经转让后企业的原有资产总量减少	企业可以通过原有股东增资扩股或吸收新股东来增资扩股		国家的资金

　　优先股：比普通股票具有一定的优先权，主要是指优先分段股利和剩余财产 优先股的特点：①优先股姑息固定，与债券类似，②优先股没有还本期限，这与普通股

　　票类似 ③相对与其他借款融资，优先股通常处于较后的受偿顺序，④对于其他方式融资的债券人来说，优先股可视为项目的资本金 ，而对于普通股票来

　　说，优先股要优先受偿，是一种负债 ⑤优先股是一种介于股本资金与负债之间的融资方式 ⑥优先股不参预公司的经营管理、没有控制权，不会分散股东

　　的控股权，⑥发行优先股不需要还本，只需要支付固定股息，可减少企业的偿债风险和压力 ⑦优先股股息固定，当公司发行优先股而获得丰厚的利润时，

　　普通股股东会得更多的利益，产生财务杠杆作用 ⑧优先股融资成本较高，其股利不能像债券利息那样在税前扣除

新设法人项目的资本金筹措
新法人设立时由发起人和投资人按项目资本金的额度要求提供足额资金	新设法人在资本市场上进行融资来形成项目资本金。
1、新设法人资本金通常以注册资本的方式注入，有限责任公司和股份公司按股权比例认缴，合作者公司的注册资本有按时限约定金额投入 2、如果公司注册资本额度低于项目资本金额度的要求，股东按项目资本金额度要求投入企业的资金超过注册资本的部分，通常以资本公积的形式记账。	资本市场上募集股本资金		合资合作
	私募，直接出售给少受待定的投资者	公开募集，在证券市场上公开向社会发售	在资本市场上寻找新的投资人，重新组建新的法人。

　　12、投资项目在可行性研究报告要就资本金筹措情况作出详细说明:包含出资方、出资方式、资本金来源及数额、资本金认缴进度。

　　13、债务融资的特点：速度快、成本较低、缺点是融资风险大，有还本付息的压力

　　14、债务资金筹措应考虑的主要因素：1、债务期限 2、债务偿还(稳妥的还款计划)3、债务序列(还款先后)4、债权保证(将项目资产作为债权的担保)5、违约

　　风险(完全追索、有限追索、无追索) 6、利率结构( 浮动利率、固定利率、浮动/固定利) 才用何种利率要考虑(项目现

　　金流量、金融利率走向、借款人对控制融资风险的要求) 7、货币结构和国家风险。资金来源多多样化是减少国家风险的有

　　效措施

　　15、债务资金的基本要素：1、时间和数量 2、融资成本3、建设期利息的支付 4、附加条件 5、债券保证 6利用外债的责任：国务院的项目统借统还。其它的施行

　　统借自还，经国务院批准的部门、地方项目施行自借自还

　　16、信贷方式融资:1、商业银行贷款，1年内短期 1-3年中期 3年以上长期，按照资金使用用途分：

　　固定资产贷款、流动资金贷款，房地产开发贷款，国外银行贷款

　　利率由市场决定，分为浮动利率和固定利率

　　2、政策性银行贷款

　　3、出口信贷 ：①买房信贷，出口商所在银行为促进本国商品出口，而对国外进口

　　商，所放的一种贷款

　　②卖方信贷，出口商所在地银行，为方便该国出口商以延期付款形

　　式出口商品而给本国出口商的贷款

　　③福费廷：大型资本货物

　　出口信贷只提供设备价值的85%，通常低于国际商业银行的利率

　　4、银团贷款：

　　5、国际金融机构贷款①国际货币基金组织(不与企业发生业务)

　　②世界银行(向工程项目贷款)

　　③亚洲开发银行，亚太地区的区域性政府间贷款

　　17、债券方式融资，债券融资是一种直接融资，融资成本一般低于银行借款。

　　18、可转换债券：是企业发行的一种特殊形式的债券，在预先约定的期限内，可转换债券的债券持有

　　人有权选择按照预先规定的条件转换为发行人公司的股票权，可转换债券通常利率更低

　　19、债券融资的优点1、筹资成本低 (其利息允许在税前扣除，) 2保障股东控制权

　　3、发挥财务杠杆作用(债券持有人只收取固定的利息)

　　4、便于调整资本结构，通过发行可转换债券，有利于主动的、合理调整资本结构

　　缺点：1、可能产生财务杠杆副作用。2、可能是企业总资金成本增大

　　3、经营灵活性降低

　　20、租赁方式融资：1经营租赁：出租房以自己的经营设备出租给承租人，承租人缴纳租金

　　2、融资租赁，承租人租赁取得设备按照固定资产计提折旧，租赁期满，设备一

　　般由承租人所有，

　　21、融资租赁的优点：1、融资租赁是一种融资和容物相结合的融资方式，能够迅速获得所需资产的

　　长期使用权 2、融资租赁可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款

　　具有较强的灵活性 3、可以减少设备进口费，从而降低设备的取得成本

　　22、融资租赁的租金：①租赁资产的成本 (购买价、运费、保险费) ②租赁资产的利息，购买租赁设

　　备的贷款利息 ③租赁手续费(出租人承办租赁业务费用、出租人的利润)

　　23、资金成本 包括 1、 资金筹集成本 是指资金在筹集过程中所支付的各项费用，是一次性费用，

　　筹资次数越多，资金筹集成本也越大，可作为筹资金额的一项扣除

　　2、资金使用成本 包括给股东的股息和红利，向债权人支付的贷款利息以及支付

　　给其它债权人各种利息费用。与筹集资金的多少及时间长短有关，

　　是定期性的、经常性的，是资金成本的主要内容

　　24、资金成本的性质：1、资金成本是资金使用者向资金所有者或中介结构支付的占用费和筹资费

　　2、资金成本与资金的时间价值既有联系又有区别，区别：①资金的时间价值

　　表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用者的筹资费用和利息

　　②资金是时间价值一般表现为时间的函数，而资金成本表现为资金占用额

　　函数

　　3、资金成本具有一般产品成本的基本属性。

　　25、资金成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据①个别资金成本;主要用于比较各种筹资方式资

　　金成本的高低②综合资金成本，是项目公司资本结构决策的依据③边际资金成本是追加筹资决策

　　的重要依据

      

　　2、税前债务成本加风险溢价

　　=所得税前的债务成本+承担更大风险所要求的风险溢价

　　3、资本资产定价模型：根据投资者对股票的期望收益来确定资本

　　成本率=社会无风险投资收益率+投资风险系数β(预期收益-无风险收益率)

　　③留存收益 (保留盈余成本)，它的资金成本是股东失去向外投资的

　　机会成本，与普通股成本的计算相同，只是不考虑筹资费用

　　保留盈余成本率=股息率+年增长率

       

　　29、资本结构：是指项目融资方案中各种自己来源的构成及其比例关系，广义的资本结构是指全部资

　　本的构成，狭义的资本结构值项目公司所拥有的各种长期资本的比例关系，尤其指的

　　是长期的股权资本与债务资本的构成及比例关系

　　1、项目资本金与项目债务资金的比例 2、项目资本金内部结构(约定出资比例、形

　　式、时间、既有法人的财务状况与筹资能力)3、债务资金结构,债务资金的筹集是解决

　　项目融资的资金结构问题的核心 4、

　　30选择债务融资应考虑的几个问题：1、债务期限配比 2、债务偿还顺序 3、境内外借款比

　　4、利率结构 5 、外币结构

　　31、资本结构是否合理 ，一般都是通过分析每股收益的变化情况来衡量，凡是能提高每股收益的资

　　本结构就是合理的，反之不合理。每股收益受资本结构、销售水平的影响。

　　32、每股受分析是利用每股收益的无差别点来分析。无差别点是指每股收益不受融资方案影响的销售水平，即无论是采用负责融资还是权益融资，每股的收益是一样的。