第二节 工程项目融资

　　一、2016年考题

　　1. 与传统融资方式相比较，项目融资的特点是( )。

　　A.融资涉及面较小

　　B.前期工作量较少

　　C.融资成本较低

　　D.融资时间较长

　　【答案】D

　　【解析】项目融资涉及面广，结构复杂，故A选项错误。项目融资需要大量的前期工作，故B选项错误。与传统的融资方式比较，项目融资的一个主要问题是相对筹资成本较高，组织融资所需要的时间较长，故C选项错误。

　　2.下列项目融资工作中，属于融资结构设计阶段工作内容的是( )。

　　A.进行融资谈判

　　B.评价项目风险因素

　　C.选择项目融资方式

　　D.组织贷款银团

　　【答案】B

　　【解析】融资结构设计阶段的工作内容包括评价项目风险因素、评价项目的融资结构和资金结构。

　　3.从投资者角度看，既能回避建设过程风险，又能尽快取得收益的项目融资方式是( )方式。

　　A.BT

　　B.BOO

　　C.BOOT

　　D.TOT

　　【答案】D

　　【解析】从投资者的角度看，TOT方式既可回避建设中的超支、停建或者建成后不能正常运营、现金流量不足以偿还债务等风险，又能尽快取得收益。而BT、BOO、BOOT均包括建设过程，无法回避建设过程风险。

　　4.关于项目融资ABS方式特点的说法，正确的是( )。

　　A.项目经营权与决策权属特殊目的机构(SPV)

　　B.债券存续期内资产所有权归特殊目的机构(SPV)

　　C.项目资金主要来自项目发起人的自有资金和银行贷款

　　D.复杂的项目融资过程增加了融资成本

　　【答案】B

　　【解析】在ABS融资方式中，根据合同规定，项目的所有权在债券存续期内由原始权益人转至SPV，而经营权与决策权仍属于原始权益人，故A选项错误。BOT与ABS融资方式的资金来源主要都是民间资本，可以是国内资金，也可以是外资，如项目发起人自有资金、银行贷款等。但ABS方式强调通过证券市场发行债券这一方式筹集资金，故C选项错误。ABS只涉及原始权益人、SPV、证券承销商和投资者，无须政府的许可、授权、担保等，过程简单，降低了融资成本，故D选项错误。

　　二、2015年考题

　　1. 与传统贷款方式相比，项目融资的特点是()。

　　A.贷款人有资金的实权

　　B.风险种类多

　　C.对投资人信用要求高

　　D.融资成本低

　　【答案】B

　　【解析】项目融资在风险分担方面具有投资风险大、风险种类多的特点，此外，由于建设项目的参与方较多，可以通过严格的法律合同实现风险的分担。

　　2.根据项目融资程序，评价项目风险因素应在()阶段进行。

　　A.投资决策分析

　　B.融资评判

　　C.融资决策分析

　　D.融资结构设计

　　【答案】D

　　【解析】项目融资程序分为五个阶段，其中融资结构设计阶段的工作包括：评价项目风险因素、评价项目的融资结构和资金结构。

　　3.采用BOT融资方式时，关于民营部门融资责任和项目控制权的说法，正确的是()。

　　A.融资责任小，项目控制权小

　　B.融资责任小，项目控制权大

　　C.融资责任大，项目控制权大

　　D.融资责任大，项目控制权小

　　【答案】C

　　【解析】(依据2013年版教材解析)

　　PPP与BOT各方责任比较

融资方式	机构	融资责任	风险	关系协调	控制权
PPP	政府部门	共同	共同	强	共同
	民营部门	共同	共同	强	共同
BOT	政府部门	小	小	弱	小
	民营部门	大	大	弱	大

　　4.与BOT融资方式相比，TOT融资方式的特点是()。

　　A.信用保证结构简单

　　B.项目产权结构易于稳定

　　C.不需要设立具有特许权的专门机构

　　D.项目招标程序大为简化

　　【答案】A

　　【解析】略

　　三、2014年考题

　　1. 与传统的贷款融资方式不同，项目融资主要是以( )来安排融资

　　A.项目资产和预期收益

　　B.项目投资者的资信水平

　　C.项目第三方担保

　　D.项目管理的能力和水平

　　【答案】A

　　【解析】 与其他融资过程相比，项目融资主要以项目的资产、预期收益、预期现金流等来安排融资，而不是以项目的投资者或发起人的资信为依据。

　　2.项目融资过程中，投资决策后首先应进行的工作是( )

　　A.融资谈判

　　B.融资决策分析

　　C.融资执行

　　D.融资结构设计

　　【答案】B

　　【解析】项目融资大致可分为五个阶段：投资决策分析、融资决策分析、融资结构设计、融资谈判和融资执行。

　　3.关于BT项目经营权和所有权归属的说法，正确的是( )

　　A.特许期经营权属于投资者，所有权属于政府

　　B.经营权属于政府，所有权属于投资者

　　C.经营权和所有权均属于投资者

　　D.经营权和所有权均属于政府

　　【答案】D

　　【解析】BT项目中，政府始终拥有所有权，投资者仅获得项目的建设权，而项目的经营权亦属于政府， BT融资形式适用于各类基础设施项目，特别是出于安全考虑的必须由政府直接运营的项目。对银行和承包商而言，BT项目的风险可能比基本的BOT项目大。

　　4.PPP融资项目中，民营机构的投资回报、成本补偿及合理收益来自( )

　　A.政府一次性支付购回项目的价款

　　B.项目投入使用后产生的现金流量

　　C.政府购回项目后分期支付产生的现金流量

　　D.项目特许经营期满后的净现金流量

　　【答案】B

　　【解析】(依据2013年版教材解析) PPP与BOT在本质上区别不大，都是通过项目的期望收益进行融资，对民营机构的补偿都是通过授权民营机构在规定的特许期内向项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回报(即建成项目投入使用后所产生的现金流量成为支付经营成本、偿还贷款和提供投资回报等的唯一来源)，特许期满后项目将移交回政府(也有不移交的，如BOO)。

　　5.采用ABS融资方式进行项目融资的物质基础是( )

　　A.债券发行机构的注册资金

　　B.项目原始权益人的全部资产

　　C.债券承销机构的担保资产

　　D.具有可靠未来现金流量的项目资产

　　【答案】D

　　【解析】一般来说，投资项目所依附的资产只要在未来一定时期内能带来现金收入，就可以进行ABS融资。拥有这种未来现金流量所有权的企业(项目公司)成为原始权益人。这些未来现金流量所代表的资产，是ABS融资方式的物质基础。

　　6.采用PFI融资方式，政府部门与私营部门签署的合同类型是( )

　　A.服务合同

　　B.特许经营合同

　　C.承包合同

　　D.融资租赁合同

　　【答案】A

　　【解析】两种融资方式中，政府与私营部门签署的合同类型不尽相同，BOT项目的合同类型是特许经营合同，而PFI项目中签署的是服务合同，PFI项目的合同中一般会对设施的管理、维护提出特殊要求。

　　三、其它题目

　　1.下列关于PPP的说法正确的是()。

　　A.广义上的PPP泛指公共部门与私营部门为提供公共产品或服务而建立的长期合作关系

　　B.广义上的PPP泛指政府在项目公司中占股份来加强对项目的控制

　　C.广义上的PPP包含BOT、TOT、PFI 等多种方式

　　D.PPP模式适用于风险小、价格稳定的基础设施项目

　　E.财政部门(或政府和社会资本合作中心)组织编制PPP项目实施方案

　　【答案】AC

　　【解析】关于AB，政府和社会资本合作模式(Public-Private Partnership，PPP)，广义上泛指公共部门与私营部门为提供公共产品或服务而建立的长期合作关系;关于C，广义的PPP，即将PPP 认定为政府与企业长期合作的一系列方式的统称，包含BOT、TOT、PFI 等多种方式;关于D，根据《关于印发<政府和社会资本合作模式操作指南(试行)>的通知》(财金[2014]113号)的规定：投资规模较大、需求长期稳定、价格调整机制灵活、市场化程度较高的基础设施及公共服务类项目，适宜采用政府和社会资本合作模式;关于E，政府或其指定的有关职能部门或事业单位可作为项目实施机构，负责项目准备、采购、监管和移交等工作。项目实施机构应组织编制项目实施方案。

　　2.PPP合同体系中，最核心的法律文件是指()。

　　A. 项目合同

　　B. 股东合同

　　C. 融资合同

　　D. 工程承包合同

　　【答案】A

　　【解析】合同体系主要包括项目合同、股东合同、融资合同、工程承包合同、运营服务合同、原料供应合同、产品采购合同和保险合同等。项目合同是其中最核心的法律文件。

　　3. 项目边界条件是项目合同的核心内容，主要包括()边界。

　　A.融资条件、交易条件、履约保障和调整衔接

　　B.权利义务、交易条件、履约保障和调整衔接

　　C.权利义务、融资条件、履约保障和调整衔接

　　D.权利义务、融资条件、交易条件和调整衔接

　　【答案】B

　　【解析】项目边界条件是项目合同的核心内容，主要包括权利义务、交易条件、履约保障和调整衔接等边界。

　　4.物有所值定性评价基本评价指标是指()。

　　A. 全寿命期整合程度

　　B. 风险识别与分配

　　C. 全寿命期成本测算准确性

　　D. 政府机构能力

　　E. 可融资性

　　【答案】ABDE

　　【解析】物有所值定性评价。定性评价指标包括全寿命期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性等六项基本评价指标，以及根据具体情况设置的补充评价指标。补充评价指标包括：项目规模大小、预期使用寿命长短、主要固定资产种类、全寿命期成本测算准确性、运营收入增长潜力、行业示范性等。

　　5. PPP项目全生命周期过程的财政支出责任，主要包括()。

　　A. 股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入

　　B. 立项费用、运营补贴、风险承担、配套投入

　　C. 立项费用、建设补贴、风险承担、配套投入

　　D. 股权投资、立项费用、风险承担、配套投入

　　【答案】A

　　【解析】PPP项目全生命周期过程的财政支出责任，主要包括股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入等。

　　6.进行风险承担支出测算时，当各类风险支出数额和概率难以进行准确测算的情况下，可以采用的测算方法是()。

　　A.比例法

　　B.情景分析法

　　C.概率法

　　D.专家打分法

　　【答案】A

　　【解析】风险承担支出应充分考虑各类风险出现的概率和带来的支出责任，可采用比例法、情景分析法及概率法进行测算。其中，比例法适用于在各类风险支出数额和概率难以进行准确测算的情况下，可以按照项目的全部建设成本和一定时期内的运营成本的一定比例确定风险承担支出。

　　7.每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，其支出比例为()。

　　A. 占地方财政预算支出比例应当不超过10%。

　　B. 占一般公共预算支出比例应当不超过10%。

　　C. 占一般公共预算支出比例应当不超过20%。

　　D. 占地方预算支出比例应当不超过5%。

　　【答案】B

　　【解析】每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。

　　8.物有所值中定性评价基本指标权重分配原则是()。

　　A.六项基本指标权重为60%，任一指标权重一般不超过20%

　　B.六项基本指标权重为80%，任一指标权重一般不超过20%

　　C.六项基本指标权重为60%，任一指标权重一般不超过10%

　　D.六项基本指标权重为60%，任一指标权重一般不超过15%

　　【答案】B

　　【解析】物有所值定性评价一般采用专家打分法。在各项评价指标中，六项基本评价指标权重为80%，其中任一指标权重一般不超过20%