2017年投资项目管理师讲义辅导项目决策第七章第三节

　　★★★财务盈利能力分析

　　1、内容：现金流量分析(动态分析)和静态分析两部分。

　　2、现金流量分析：分为三个层次。

　　第一层次是项目现金流量分析;

　　第二层次是项目资本金现金流量分析;

　　第三层次是投资各方现金流量分析，

　　各层次分析都应编制相应的现金流量表，并计算相应的指标。

　　①项目现金流量分析：针对特定的项目基本方案进行的一种现金流量分析。指南对全部投资现金流量分析做了修改，称之为项目现金流量分析，目的是考察项目的基本面，既项目方案设计本身的财务可行性，它不受融资方案和所得税优惠政策改变的影响，可以供决策者对项目的可行性作出基本判断，并作为方案(或项目)比选的依据，同时也为债权人进行信贷决策提供参考。

　　计算指标：(3个)

　　A、项目财务净现值(FNPV)：按设定的折现率计算的项目计算期内各年净现金流量的现值之和。(P190式)★

　　考察项目盈利能力的绝对指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。项目财务净现值等于或大于零表明项目的盈利能力达到或超过了设定折现率所要求的盈利水平。

　　B、项目财务内部收益率：能使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它是考察项目盈利能力的相对指标。(P191式)

　　采用试差法计算。当FIRR≥ic时，即认为项目的盈利性能够满足要求。

　　FIRR≥ic对项目效益的判断和采用ic计算的FNPV对项目效益的判断结果一致。

　　C、项目投资回收期(Pt)：以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位并从项目建设开始年算起。

　　Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+(上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量)

　　投资回收期越短，表明项目的盈利能力和抗风险能力较好。基准投资回收期，其取值可根据行业水平或投资者的要求确定。

　　②项目资本金盈利能力分析

　　项目资本金盈利能力指标是投资者最终决策的最重要的指标，也是比较和取舍融资方案的重要依据。

　　项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金财务现金流量表，该表的净现金流量包括了项目(企业)在纳税和还本付息之后所剩余的收益(含投资者应分得的利润)，也即企业的净收益，又是投资者的权益性收益。反映从投资者整体角度考察赢利能力的要求。

　　计算指标：(1个) 项目资本金内部收益率(%)

　　③投资者各方现金流量分析：某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制从投资各方角度出发的现金流量表。(注意P193表7-10投资各方财务现金流量表和前面两表截然不同)

　　计算指标：(1个) 投资各方内部收益率(%)

　　一方技术转让(技术转让收入)、一方租赁设施(租赁费收入)、一方有土地使用权收益(资产处置收益分配)