【例题·单选题】某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司上一年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是(　 )元/股。

　　A.10.0 B.10.5

　　C.11.5 D.12.0

　　【答案】B

　　【解析】股票的内在价值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元)。

　　【例题·单选题】M公司最近发放的每股股利为2元，预计下年度的股利增长率为12%并可以持续。已知投资人要求的必要报酬率为16%。则M公司股票的价值为(　)。

　　A.50元　　 B.7.14元

　　C.8元　　　D.56元

　　【答案】D

　　【解析】 M公司股票的价值=2×(1+12%)÷(16%-12%)=56元。

　　【例题·单选题】A公司每股股利固定增长率为5%，预计一年后股利为6元，目前国债的收益率为10%，市场平均股票必要收益率为15%，该股票的风险报酬系数β为1.5，该股票的价值为(　)。

　　A.45元

　　B.48元

　　C.55元

　　D.60元

　　【答案】 B

　　【解析】 股票必要报酬率=10%+1.5×(15%-10%)=17.5%，该股票的价值=6/(17.5%-5%)=48元。

　　【例题·单选题】如果不考虑影响股价的其他因素，固定增长股票的价值( )。

　　A.与市场利率成正比

　　B.与预期股利成反比

　　C.与预期股利增长率成正比

　　D.与预期股利增长率成反比

　　【答案】C

　　【解析】如果不考虑影响股价的其他因素，零成长股票的价值与市场利率成反比，与预期股利成正比。因为股票价值=预期股利÷(市场利率-增长率)，市场利率越大，股票价值越低;预期股利越大，增长率越大，股票价值越高。

　　【例题·单选题】某投资者打算购买一只股票，购买价格为21.5元/股，该股票预计下年的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，则投资该股票的内部收益率为(　　)。

　　A.12.44%

　　B.12.23%

　　C.10.23%

　　D.10.44%

　　【答案】B

　　【解析】内部收益率=2.2/21.5+2%=12.23%。

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　　【例题·单选题】M公司最近发放的每股股利为2元，预计下年度的股利增长率为12%并可以持续。已知投资人要求的必要报酬率为16%。则M公司股票的价值为(　)。

　　A.50元　　 B.7.14元

　　C.8元　　　D.56元

　　【答案】D

　　【解析】 M公司股票的价值=2×(1+12%)÷(16%-12%)=56元。

　　【例题·单选题】若股利增长率是10%，A公司2017年支付的每股股利是0.5元，2017年末的股价是40元，股东期望的收益率是( )。

　　A.10%

　　B.11.25%

　　C.12.38%

　　D.11.38%

　　【答案】D

　　【解析】R=[0.5×(1+10%)]/40+10%=11.38%

　　【例题·单选题】下列计算营业现金净流量的公式中，正确的是(　　)。

　　A.营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本

　　B.营业现金净流量=(营业收入-付现成本)×(1-所得税税率)+非付现成本

　　C.营业现金净流量=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)-非付现成本×(1-所得税税率)

　　D.营业现金净流量=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×(1-所得税税率)

　　【答案】A

　　【解析】营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=(营业收入-付现成本-非付现成本)×(1-所得税税率)+非付现成本=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)-非付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率。

　　【例题·单选题】在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明(　　)。

　　A.该方案的现金流入现值等于现金流出现值

　　B.该方案静态回收期等于0

　　C.该方案的投资利润率大于1

　　D.该方案的内含报酬率等于0

　　【答案】A

　　【解析】该方案的投资利润率无法判断，选项C错误;净现值等于0，不能得出静态回收期等于0和内含报酬率等于0的结论，选项B错误。

　　【例题·单选题】下列属于静态回收期优点的有(　　)。

　　A.没有考虑回收期满后继续发生的现金净流量

　　B.计算简便，便于理解

　　C.不能计算出较为准确的投资经济效益

　　D.没有考虑货币时间价值因素

　　【答案】B

　　【解析】静态回收期的缺点是没有考虑货币时间价值因素和回收期满后继续发生的现金净流量，不能计算出较为准确的投资经济效益。

　　【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年NCF=25万元，第4～10年每年NCF=20万元。则该项目包括投资期的静态回收期为(　　)。

　　A.4.25年 B.6.25年

　　C.4年 D.5年

　　【答案】B

　　【解析】不包括投资期的静态回收期=4+5/20=4.25(年)。包括投资期的静态回收期=2+4.25=6.25(年)。

　　【例题·单选题】某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为250元，当折现率为14%时，其净现值为-50元。该方案的内含报酬率为(　　)。

　　A.13.67%

　　B.14.33%

　　C.13.33%

　　D.12.67%

　　【答案】A

　　【解析】内含报酬率=12%+(14%-12%)×[250/(250+50)]=13.67%

　　【例题·单选题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=-200万元，NCF1=-50万元，NCF2～3=100万元，NCF4～11=250万元，NCF12=150万元，则该项目的静态投资回收期为( )。

　　A.2.0年

　　B.2.5年

　　C.3.2年

　　D.4.0年

　　【答案】C

　　【例题·单选题】下列有关净现值的说法中，正确的是(　)。

　　A.没有考虑货币的时间价值

　　B.没有考虑项目的全部现金流量

　　C.净现值等于零时可以反映项目的内含报酬率

　　D.不能反映创造的超过投资额的价值增值

　　【答案】C

　　【解析】内含报酬率可通过计算使项目净现值为零时的折现率得到。

　　【例题·单选题】甲企业计划投资购买一台价值35万元的设备，预计使用寿命5年，按年限平均法计提折旧，期满无残值;预计使用该设备每年给企业带来销售收入40万元、付现成本17万元。若甲企业适用的企业所得税税率为25%，则该投资项目每年产生的现金净流量为(　)万元。

　　A.15 B.19 C.23 D.27

　　【答案】B

　　【解析】折旧=35/5=7(万元)

　　每年产生的现金净流量=(40-17-7)×(1-25%)+7=19(万元)

　　【例题·单选题】某项目投资额为2000万元，期限为5年，投产后前三年每年净利润为400万元，最后两年每年净利润为250万元，该项目的投资利润率是(　)。

　　A.12.5%　　 B.16.25%

　　C.17%　　　 D.20%

　　【答案】C

　　【解析】[(400×3+250×2)/5]/2000=17%

　　【例题·单选题】资本限量决策的基本思路是在资本限量范围内，选取(　)的项目组合。

　　A.净现值最高

　　B.内部报酬率最高

　　C.投资回收期最短

　　D.投资利润率最高

　　【答案】A

　　【解析】资本限量决策的基本思路是选取能够实现企业最大价值的项目组合，即净现值最高的组合。