【例题·单项选择题】

　　某投资项目各年现金净流量按13%折现时，净现值大于零;按15%折现时，净现值小于零。则该项目的内含报酬率一定：

　　A.大于14%

　　B.小于14%

　　C.小于13%

　　D.小于15%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』内含报酬率是净现值为0的折现率，根据题目条件说明内含报酬率在13%～15%之间，所以选项D是答案。

　　【例题·单项选择题】

　　下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是：

　　A.原始投资额

　　B.资本成本

　　C.项目计算期

　　D.现金净流量

　　『正确答案』B

　　『答案解析』内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。这是不受资本成本影响的，所以本题答案为选项B。

　　【例题·单项选择题】

　　某投资项目的初始投资额为1000万元，必要报酬率与内部报酬率均为10%，则该项目的净现值是：

　　A.0

　　B.100万元

　　C.200万元

　　D.1000万元

　　『正确答案』A

　　『答案解析』必要报酬率与内部报酬率相等，则项目的净现值=0。

　　【例题·多项选择题】

　　下列衡量投资项目可行的标准中，正确的有：

　　A.净现值小于0

　　B.内部报酬率小于0

　　C.净现值大于或等于0

　　D.内部报酬率小于必要报酬率

　　E.内部报酬率大于或等于必要报酬率

　　『正确答案』CE

　　『答案解析』在净现值法中净现值大于或等于0，项目可行;内部报酬率法中内部报酬率大于或等于必要报酬率时，项目可行。

　　【例题·综合题】(2014中)

　　甲公司为上市公司，适用的所得税税率为25%。该公司拟筹资购建一条新生产线，有关资料如下：

　　1.甲公司现有资本20000万元，其中：长期借款12000万元，普通股股本8000万元，长期借款年利率为8%。已知该公司股票的系统性风险是整个股票市场的2倍。目前整个股票市场的平均报酬率为8%，无风险报酬率为5%。

　　2.该生产线的固定资产投资额为4000万元，流动资产投资额为2000万元，各项投资均在项目开始时一次全额投入，项目当年建成投产，使用寿命为5年，流动资产在项目结束时变现回收。固定资产按直线法计提折旧，寿命期满后无残值。该生产线投入使用后，每年可实现营业收入3000万元，每年发生付现成本1200万元。

　　3.经测算，该生产线的投资报酬率存在-5%、15%和20%三种可能，三种可能情况发生的概率分别为0.2、0.4和0.4。

　　4.购建新生产线所需投资采用发行公司债券方式筹集。公司债券的面值为100元，按面值发行，票面利率为10%，期限为3年，每年末支付一次利息，到期偿还本金。债券筹资费用忽略不计。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　(1)项目建设前，投资该公司股票的必要报酬率为：

　　A.8%

　　B.11%

　　C.13%

　　D.14%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』必要报酬率=5%+2×(8%-5%)=11%

　　(2)在不考虑货币时间价值的情况下，该新生产线的投资回收期为：

　　A.2.22年

　　B.2.58年

　　C.3.33年

　　D.3.87年

　　『正确答案』D

　　『答案解析』

　　固定资产年折旧=4000÷5=800(万元)

　　营业现金流量：

　　NCF1～5=(3000-1200-800)×(1-25%)+800=1550(万元)

　　投资回收期=(4000+2000)÷1550=3.87(年)

　　(3)如果以11%为折现率，该新生产线投资的净现值为(PVIFA11%,5=3.696，PVIF11%,5=0.593)：

　　A.-736.2万元

　　B.112.8万元

　　C.914.8万元

　　D.1298.8万元

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　①初始现金流量

　　NCF0=-4000-2000=-6000(万元)

　　②营业现金流量

　　NCF1～5=(3000-1200-800)×(1-25%)+800=1550(万元)

　　③终结现金流量：NCF5’=2000(万元)

　　④净现值

　　NPV=1550×PVIFA11%,5+2000×PVIF11%,5-6000=914.8(万元)

　　(4)新生产线投资的期望报酬率为：

　　A.5.7%

　　B.10.7%

　　C.11%

　　D.13%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』

　　期望报酬率=-5%×0.2+15%×0.4+20%×0.4=13%

　　(5)该公司发行的公司债券的资本成本为：

　　A.7.5%

　　B.7.91%

　　C.8%

　　D.9%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%