【例题19·综合分析题】(2013初)

　　某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%;普通股股本4000万元(每股面值1元，4000万股)，留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：

　　方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股;

　　方案乙：全部通过发行公司债券筹资,平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。

　　不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　1.甲、乙两个筹资方案的每股收益无差别点处的息税前利润为(　)。

　　A.502.5万元

　　B.670万元

　　C.922.5万元

　　D.1230万元

　　『正确答案』D

　　『答案解析』

　　方案甲：N=4000+1000=5000万股，

　　I=3000×6%=180万元;

　　方案乙：N=4000万股，

　　I=3000×6%+3000×7%=390万元;

　　每股收益无差别点处的息税前利润=1230万元

　　2.甲方案的资本成本为(　)。

　　A.7.5%

　　B.10%

　　C.12.5%

　　D.17.5%

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　普通股资本成本=0.3/3=10%

　　3.乙方案的资本成本为(　)。

　　A.5.25%

　　B.6.5%

　　C.7%

　　D.8.75%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　债券资本成本=7%×(1-25%)=5.25%

　　4.在公司预计2013年息税前利润为3590万元的情况下，应选择的筹资方案及相应的每股收益为(　)。

　　A.甲方案，0.60元

　　B.乙方案，0.60元

　　C.甲方案，0.80元

　　D.乙方案，0.80元

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　预计息税前利润为3590万元>每股收益无差别点处的息税前利润1230万元，应选择乙方案(发行债券)。

　　每股收益==0.6元

　　5.与发行普通股筹资相比，发行公司债券筹资的特点有(　)。

　　A.具有财务杠杆作用

　　B.可降低公司的财务风险

　　C.具有节税功能，筹资成本较低

　　D.不利于保障股东对公司的控制权

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』可降低公司的财务风险、不利于保障股东对公司的控制权属于发行普通股筹资的特点。