第四章　开放经济中的宏观政策分析

　　第一节　汇率与汇率制度

　　一、外汇和汇率

　　(一)外汇

　　外汇是以外币表示的用于国际间结算的支付手段。

　　外汇构成：

　　1.外国货币，包括纸币、铸币;

　　2.外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等;

　　3.外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等;

　　4.特别提款权、欧洲货币单位;

　　5.其他外汇资产。

　　根据可兑换程度的不同，外汇可区分为两类：

　　(1)自由外汇

　　自由外汇----指无须经过货币发行国外汇管理当局批准即可自由兑换成其他国货币或向第三者办理支付的外汇。

　　美元、日元、英镑等一些主要西方国家的货币属于这一类。

　　(2)记账外汇(协定外汇)

　　记账外汇(协定外汇)---指不经有关国家管理当局批准不能自由兑换成其他货币，也不能向第三者进行支付的外汇。

　　(二)汇率

　　汇率----即两国货币折算的比率，或者说是以一国货币单位所表示的另一种货币单位的“价格”，因此又称汇价。

　　汇率可以用两种不同的方法来表示：直接标价法和间接标价法。

　　1.直接标价法

　　直接标价法---用本国货币单位表示外国货币的价格，即用一定数量的外国货币(1或100等)等于多少本国货币单位来表示汇率。

　　2.间接标价法

　　间接标价法---用外国货币单位表示的本国货币的价格，即用一定数量的本国货币能兑换多少外国货币单位来表示汇率。

　　目前国际各大金融中心多采用美元标价法，即以一定数量的美元为基准计算应折合多少其他货币，其他货币间的汇率则可由对美元的汇率套算得出。这是因为美元是国际外汇市场最主要的货币，交易量大，用美元标价法便于业务活动的进行。

　　二、汇率制度及其选择

　　(一)汇率制度----固定汇率制度和浮动汇率制度。

　　1.固定汇率制度

　　固定汇率制度是第二次世界大战后较长时期所实行的一种汇率制度。1944年7月，美、英、法和原苏联等44国参加了在美国新罕布什尔州召开的布雷顿森林会议，建立了旨在稳定国际金融、改善国际贸易环境的国际货币基金组织和国际复兴开发银行(即世界银行)，建立了以美元为中的货币体系，这一体系被称作布雷顿森林体系。

　　主要内容：

　　规定美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，并与美元建立固定比价;有关国家货币汇率只能在一定幅度内波动，超过规定的上、下限，该国中央银行有义务进行干预，使汇价保持在规定的幅度内，由此形成了固定汇率制度。

　　【例题1 单选题】(2007)第二次世界大战后，较长时期实行的国际货币制度(即布雷顿森林体系)是：

　　A.固定汇率制度

　　B.双重汇率制度

　　C.浮动汇率制度

　　D.一篮子货币制度

　　『正确答案』A

　　『答案解析』第二次世界大战后，较长时期实行的国际货币制度(即布雷顿森林体系)是固定汇率制度。

　　2.浮动汇率制度

　　基本点---各国对汇价波动不加限制，听其随市场供求关系的变化而涨跌，各国中央银行只是根据需要，自由选择是否进行干预以及把汇价维持在什么样的水平上。

　　在实际经济生活中，政府不进行任何干预是少有的，通常或多或少要加以适度调节。调节方式可以是直接参与外汇市场活动买卖外汇，或是通过调整国内利率水平等手段进行间接调节。

　　关注:

　　在介乎固定汇率制度与浮动汇率制度之间还有一种联合浮动汇率制度。1973年西欧“共同市场”的六个成员国实行联合浮动，即成员国货币之间实行固定汇率，规定相互间汇率波动的幅度不得超过规定的上下限，而对成员国之外的其他货币的汇率则实行自由浮动。

　　还有一些发展中国家，由于自己经济实力的限制，无法使本国货币保持稳定的汇率水平，而采用一种盯住汇率制度，即把本国货币与本国主要贸易伙伴国的货币确定一个固定的比价，随着某一种或几种货币进行浮动。

　　【例题2 单选题】在浮动汇率制下，汇率决定的基础是：

　　A.铸币平价

　　B.金平价

　　C.官方定价

　　D.外汇市场供求关系

　　『正确答案』D

　　『答案解析』在浮动汇率制下，汇率决定的基础是外汇市场供求关系。

　　(二)人民币汇率制度

　　新中国成立以来至改革开放前，在传统的计划经济体制下，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制(1949～1952年)、五六十年代的单一固定汇率制(1953～1972年)和布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制(1973～1980年)。

　　20世纪80年代以后，我国进入了向社会主义市场经济过渡的改革开放新时期。为鼓励外贸企业出口的积极性，我国的汇率体制从单一汇率制转为双重汇率制，经历了官方汇率与外汇内部结算价并存(1981～1984年)和官方汇率与外汇调剂价格并存(1985～1993年)两个汇率双轨制时期.

　　2005年7月21日我国出台了完善人民币汇率形成机制改革的决定。

　　改革的内容:

　　人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。总体看，人民币汇率形成机制改革后，宏观经济仍然保持平稳、较快发展的良好势头。

　　三、外汇风险及其管理

　　外汇风险----在国际交往中必须使用外汇，而汇率的变化常给交易人带来损失(或盈利)，这通常被称为外汇风险或汇率风险。

　　1.进出口贸易风险

　　进出口贸易风险----指在进出口贸易中收付外汇因汇率变动而引起的损失。

　　2.外汇储备风险

　　一国为应付日常外汇支付，常需保持一定数量的外汇储备，这些外汇储备表现为存放在国外的外币资产(存款、有价证券等)，如果所持有的外币资产的外币汇率下浮，就会蒙受损失。

　　3.外债风险

　　外债风险----指对外举债因汇率变动而引起的损失。

　　为避免或减轻汇价风险损失，在对外交易中需要采取一些防范措施:

　　选择好贸易结算使用的货币，运用远期外汇买卖，等等。

　　【例题3 多选题】(2008)在国际交往中，因汇率变化而产生的风险被称为汇率风险，汇率风险主要表现为：

　　A.进出口贸易风险

　　B.逆向选择风险

　　C.外汇储备风险

　　D.市场失灵风险

　　E.外债风险

　　『正确答案』ACE

　　『答案解析』在国际交往中，因汇率变化而产生的风险被称为汇率风险，汇率风险主要表现为：进出口贸易风险、外汇储备风险、外债风险。