第一节 长期筹资方式

　　知识点一、企业资本类别

　　1、股权资本：企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本。

　　2、债权资本：企业依法筹集依约使用、按期偿还的资本。

　　3、长期资本：期限在一年以上的资本

　　4、短期资本：期限在一年内的资本

　　知识点二、股权性筹资

　　(一)投入资本筹资——吸收直接投资

　　1.优点

　　投入资本筹资属于股权筹资，它能提高企业的资信和负债能力。

　　投入资本筹资不仅能筹到现金，还能直接获得先进设备、技术和材料，能尽快形成生产经营能力。

　　2.缺点。筹资成本较高;非货币资产的估价较难;由于没有证券为媒介，产权关系有时不清，也不便于产权交易。

　　(二)发行普通股筹资——股份公司筹集资本的主要方式

　　1.优点

　　形成稳定而长期占用的资本，有利于增强公司实力，为债务筹资提供基础;资本使用风险小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付义务和支付风险;数额较大等等。

　　2.缺点

　　筹资成本高;直接影响或削弱原股东对公司的控制权;

　　股票发行过量会直接导致每股收益下降，从而不利于股价上扬。

　　(三)留存收益筹资

　　(2)优点：资本成本较普通股低;保持原有股东的控制权

　　(3)缺点：筹资规模有限;留存收益比例高低受股东限制

　　知识点三、债权性筹资

　　(一)发行债券筹资

　　(1)价格影响因素：债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。

　　(2)债券定价基础：债券的投资价值——由债券到期还本面额按市场利率折现的现值与债券各期债息的现值两部分组成。

　　(二)长期借款筹资

　　(1)种类：抵押借款和信用借款。

　　(2)长期借款协议保护性条款：

　　一般保护性条款——流动资本要求、红利与股票回购的现金限制、资本支出限制、其他债务限制

　　特殊性保护性条款——贷款专款专用、不准企业过多的对外投资;限制高管的工资与奖金支出等

　　(三)融资租赁

　　融资租赁是由出租入(租赁公司)按照承租人(承租企业)的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期内提供给承租人使用的信用业务。

　　分类：直接租赁、售后回租和杆杠租赁三种。

　　知识点四、混合性筹资

　　(一)可转换债券筹资

　　转换率：一定面额的可转换债券与公司股票之间的转换比例。

　　(二)认股权证筹资

　　公司发行的可认购其股票的一种买入期权，既可以单独发行，也可以依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行。

　　认股权证理论价值：只有在股票市场价格上升的条件下才具有价值认股权证理论价值=N×P-E

　　第二节 资本成本

　　知识点一、资本成本的构成和作用

　　资本成本是指企业为取得和使用资本而支付的各种费用和代价。

　　(一)资本成本构成

　　1、筹资费用：筹资过程中发生的佣金、审计费、律师费、注册费和银行手续费等。

　　2、用资费用：借款利息、债券利息和股票股利

　　(二)作用

　　企业筹资决策的依据;评价投资项目和进行投资决策的依据

　　知识点二、个别资本成本测算

　　(一)长期借款资本成本测算

　　测算公式：Kl=il(1-T)/(1-fl)

　　(二)长期债券资本成本测算

　　测算公式：Kb=B0*ib(1-T)/B*(1-fb)

　　(三)普通股资本成本测算

　　(1)公司采用固定股利政策

　　普通股资本成本测算公式：Ke=D/P0

　　(2)公司采用固定股利增长政策

　　普通股资本成本测算公式：Ke=[D0*(1+g)/P0]+g

　　(3)资本资产定价模型

　　资本成本计算公式：Ke=Rf+β*(Rm-Rf)

　　(四)留存收益资本成本测算——与普通股资本成本测算相同

　　1、留存收益的资本成本计算不考虑筹资费用

　　2、留存收益的资本成本一般要低于普通股的资本成本

　　知识点三、综合资本成本测算

　　测算公式：WACC=KlWl+KbWb+KeWe+KyWy

　　知识点四、混合性筹资

　　(2014初)下列有关资本成本的表述中，错误的是：

　　A.留存收益的资本成本低于普通股资本成本

　　B.投资者要求的必要报酬率越高，资本成本越低

　　C.各种资本在全部资本中的比例会影响综合资本成本的高低

　　D.从构成内容看，资本成本包括筹资费用和用资费用两部分

　　【答案】B

　　第三节 杠杆原理

　　知识点一、成本习性、边际贡献与息税前利润

　　(一)成本习性与分类

　　1、涵义：成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。

　　2、分类：固定成本、变动成本和混合成本三类

　　(二)边际贡献及其计算

　　边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。

　　边际贡献=销售收入-变动成本=单位边际贡献*产销量

　　(三)息税前利润及其计算

　　息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。

　　计算公式：息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本.

　　知识点二、经营杆杠

　　(一)经营杠杆系数(DOL)——缘于固定经营成本的乘数效应，与固定经营成本成正比。

　　(二)经营杆杠系数与经营风险的关系：经营杠杆系数的高低可以反映经营风险的高低，两者成正相关关系。

　　知识点三、财务杠杆

　　(一)财务杠杆系数(DFL)——缘于固定资本成本的乘数效应，与固定资本成本成正比。

　　计算公式：财务杆杠系数=每股收益变动率/息税前利润变动率

　　或=基期息税前利润/[基期息税前利润—利息—优先股利/(1—所得税税率)]

　　(二)影响因素：息税前利润、负债的利息率、负债水平、债务成本、优先股规模及其成本、资本结构变动。

　　(三)财务杆杠系数与经营风险的关系：财务杠杆系数的高低可以反映经营风险的高低，两者成正相关关系。

　　知识点四、联合杆杠(DCL)

　　计算公式：联合杆杠系数=每股收益变动率/销售变动率=经营杆杠系数*财务杆杠系数

　　联合杆杠系数与企业总风险的关系：

　　联合杠杆系数的高低可以反映企业总风险的高低，两者成正相关关系。要使得企业总风险保持在一定水平，要求经营风险和财务风险保持一种互补性。

　　第四节 资本结构决策

　　知识点一、资本结构涵义和意义

　　(一)涵义

　　资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。

　　(二)资本结构决策的意义

　　1、合理安排资本结构可以降低企业的综合资本成本;

　　2、合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益;

　　3、合理安排资本结构可以增加公司的价值。

　　知识点二、资本结构的决策方法

　　(一)每股收益无差别点分析法

　　息税前利润(EBIT)—每股收益(EPS)分析法

　　每股收益无差别点EBIT*的计算公式：

　　[(EBIT*—Ib)×(1—T)—Dp] /Nb=[(EBIT*—Ie)×(1—T)—Dp] /Ne

　　决策：

　　(1)当预计EBIT大于EBIT*时，债务筹资更优

　　(2)当预计EBIT小于EBIT*时，股权筹资更优

　　(二)比较资本成本法.测算筹资组合的综合资本成本进行比较

　　知识点三、影响资本结构的定性因素

　　影响因素：正业财务目标、投资者动机、债权人态度、经营者行为、企业的财务状况和发展能力、税收政策和行业差异等。