1[.不定项选择题](2014中)甲公司为上市公司，适用的所得税税率为25%。该公司拟筹资购建一条新生产线，有关资料如下：1.甲公司现有资本20000万元，其中：长期借款12000万元，普通股股本8000元，长期借款年利率为8%。已知该公司股票的系统性风险是整个股票市场的2倍。目前整个股票市场的平均报酬率为8%，无风险报酬率为5%。2.该生产线的固定资产投资额为4000万元，流动资产投资额为2000万元，各项投资均在项目开始时一次全额投入，项目当年建成投产，使用寿命为5年，流动资产在项目结束时变现回收。固定资产按直线法计提折旧，寿命期满后无残值。该生产线投入使用后，每年可实现营业收入3000万元，每年发生付现成本1200万元。3.经测算，该生产线的投资报酬率存在-5%、15%和20%三种可能，三种可能情况发生的概率分别为0.2、0.4和0.4。4.购建新生产线所需投资采用发行公司债券方式筹集。公司债券的面值为100元，按面值发行，票面利率为10%，期限为3年，每年末支付一次利息，到期偿还本金。债券筹资费用忽略不计。要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。在不考虑货币时间价值的情况下，该新生产线的投资回收期为：

　　A.2.22年

　　B.2.58年

　　C.3.33年

　　D.3.87年

　　[答案]D

　　[解析]固定资产年折旧=4000÷5=800万元营业现金流量：NCF1～5=(3000-1200-800)×(1-25%)+800=1550(万元)投资回收期=(4000+2000)÷1550=3.87(年)

　　2[.不定项选择题](2014中)甲公司为上市公司，适用的所得税税率为25%。该公司拟筹资购建一条新生产线，有关资料如下：1.甲公司现有资本20000万元，其中：长期借款12000万元，普通股股本8000元，长期借款年利率为8%。已知该公司股票的系统性风险是整个股票市场的2倍。目前整个股票市场的平均报酬率为8%，无风险报酬率为5%。2.该生产线的固定资产投资额为4000万元，流动资产投资额为2000万元，各项投资均在项目开始时一次全额投入，项目当年建成投产，使用寿命为5年，流动资产在项目结束时变现回收。固定资产按直线法计提折旧，寿命期满后无残值。该生产线投入使用后，每年可实现营业收入3000万元，每年发生付现成本1200万元。3.经测算，该生产线的投资报酬率存在-5%、15%和20%三种可能，三种可能情况发生的概率分别为0.2、0.4和0.4。4.购建新生产线所需投资采用发行公司债券方式筹集。公司债券的面值为100元，按面值发行，票面利率为10%，期限为3年，每年末支付一次利息，到期偿还本金。债券筹资费用忽略不计。要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。(2014中)甲公司为上市公司，适用的所得税税率为25%。该公司拟筹资购建一条新生产线，有关资料如下：1.甲公司现有资本20000万元，其中：长期借款12000万元，普通股股本8000元，长期借款年利率为8%。已知该公司股票的系统性风险是整个股票市场的2倍。目前整个股票市场的平均报酬率为8%，无风险报酬率为5%。2.该生产线的固定资产投资额为4000万元，流动资产投资额为2000万元，各项投资均在项目开始时一次全额投入，项目当年建成投产，使用寿命为5年，流动资产在项目结束时变现回收。固定资产按直线法计提折旧，寿命期满后无残值。该生产线投入使用后，每年可实现营业收入3000万元，每年发生付现成本1200万元。3.经测算，该生产线的投资报酬率存在-5%、15%和20%三种可能，三种可能情况发生的概率分别为0.2、0.4和0.4。4.购建新生产线所需投资采用发行公司债券方式筹集。公司债券的面值为100元，按面值发行，票面利率为10%，期限为3年，每年末支付一次利息，到期偿还本金。债券筹资费用忽略不计。要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。如果以11%为折现率，该新生产线投资的净现值为(PVIFA11%,5=3.696，PVIF11%,5=0.593)

　　A.-736.2万元

　　B.112.8万元

　　C.914.8万元

　　D.1298.8万元

　　[答案]C

　　[解析]①初始现金流量NCF0=-4000-2000=-6000(万元)②营业现金流量NCF1～5=(3000-1200-800)×(1-25%)+800=1550(万元)③终结现金流量：NCF5’=2000(万元)④净现值NPV=1550×PVIFA11%,5+2000×PVIF11%,5-6000=914.8(万元)

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　　3[.不定项选择题]甲公司为项目运营于2009年1月1日购入一台设备，设备原值630万元，预计可使用3年，按直线法计提折旧，预计净残值30万元。该设备于购入当日投入运营。该项目投入运营后，各年的现金流量净额及复利现值系数如下表：该项目投资的必要报酬率为10%。(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。[2009年初级、中级真题]项目投资的折现决策方法有()。

　　A.净现值法

　　B.资产收益率法

　　C.内部报酬率法

　　D.投资利润率法

　　[答案]AC

　　[解析]解析：折现方法是运用货币时间价值原理进行决策的方法，在折现决策方法下，企业需要确定项目的折现率，即必要报酬率。折现决策方法主要包括：①净现值法，净现值是项目投产后现金净流入量现值减去项目初始投资现金流量现值后的余额，利用该指标的决策方法称为净现值法;②内部报酬率法，即考虑货币时间价值基础上计算出的项目渴望达到的投资报酬率，利用该指标决策的方法称为内部报酬率法，也称内含报酬率法或内部收益率法。

　　4[.不定项选择题]甲公司为项目运营于2009年1月1日购入一台设备，设备原值630万元，预计可使用3年，按直线法计提折旧，预计净残值30万元。该设备于购入当日投入运营。该项目投入运营后，各年的现金流量净额及复利现值系数如下表：该项目投资的必要报酬率为10%。(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。[2009年初级、中级真题]项目投入运营后，设备每年应计提的折旧额是()。

　　A.200万元

　　B.210万元

　　C.220万元

　　D.240万元

　　[答案]A

　　[解析]解析：每年应计提的折旧额=(固定资产原值-预计净残值)÷预计使用年限=(630-30)÷3=200(万元)。

　　5[.不定项选择题]甲公司为项目运营于2009年1月1日购入一台设备，设备原值630万元，预计可使用3年，按直线法计提折旧，预计净残值30万元。该设备于购入当日投入运营。该项目投入运营后，各年的现金流量净额及复利现值系数如下表：该项目投资的必要报酬率为10%。(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。[2009年初级、中级真题]该投资项目的投资回收期为()。

　　A.1年

　　B.1.2年

　　C.1.26年

　　D.1.32年

　　[答案]C

　　[解析]解析：静态回收期是指投资项目的营业现金流量净额正好抵偿初始投资所需要的全部时间，它代表收回投资所需要的年限，当其他项目财务评价指标相同时，回收年限越短的方案越好。投资回收期=初始投资额/每年营业现金流量净额=630/500=1.26(年)。

　　6[.不定项选择题]甲公司为项目运营于2009年1月1日购入一台设备，设备原值630万元，预计可使用3年，按直线法计提折旧，预计净残值30万元。该设备于购入当日投入运营。该项目投入运营后，各年的现金流量净额及复利现值系数如下表：该项目投资的必要报酬率为10%。(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。[2009年初级、中级真题]该投资项目的净现值为()。

　　A.605.53万元

　　B.635.53万元

　　C.665.53万元

　　D.735.53万元

　　[答案]B

　　[解析]解析：净现值=第一年现金流量净额×(PVIF，10%，1)+第二年现金流量净额×(PVIF，10%，2)+第三年现金流量净额×(PVIF，10%，3)-项目初始投资额=500×0.909+500×0.826+530×0.751-630=635.53(万元)。

　　7[.不定项选择题]甲公司为项目运营于2009年1月1日购入一台设备，设备原值630万元，预计可使用3年，按直线法计提折旧，预计净残值30万元。该设备于购入当日投入运营。该项目投入运营后，各年的现金流量净额及复利现值系数如下表：该项目投资的必要报酬率为10%。(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。[2009年初级、中级真题]净现值法的优点有()。

　　A.充分考虑了货币时间价值

　　B.充分考虑了全部现金流量

　　C.计算方法简便且易于理解

　　D.反映了项目实际投资报酬率

　　[答案]AB

　　[解析]解析：净现值法充分考虑了货币的时间价值，考虑项目包括投资、营业、终结现金流在内全部现金流发生的特点，其结果反映项目创造出的超过投资额的价值增值额，对于企业决策和衡量是否增加企业价值具有非常直观和重大的意义。其缺点是不能反映投资项目的实际报酬率水平，对某些投资者而言不易理解。

　　8[.不定项选择题]1.某公司目前发行在外普通股100万股，每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0.6元，股利固定增长率(g)为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的一年期的债券总面值为400万元，票面利率为8%，债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。2.该公司目前息税前利润(EBIT)为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。[2008年中级真题]每股收益(EPS)为()。

　　A.3.51元

　　B.4元

　　C.4.68元

　　D.5元

　　[答案]A

　　[解析]解析：每股收益是指税后利润与股本总数的比率。净利润=息税前利润-税后利息-所得税费用=500-400×8%×(1-25%)-500×25%=351(万元);每股收益=净利润÷普通股股数=351÷100=3.51(元)。

　　9[.不定项选择题]1.某公司目前发行在外普通股100万股，每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0.6元，股利固定增长率(g)为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的一年期的债券总面值为400万元，票面利率为8%，债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。2.该公司目前息税前利润(EBIT)为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。[2008年中级真题]普通股资本成本为()。

　　A.3.65%

　　B.3.75%

　　C.8.05%

　　D.8.15%

　　[答案]D

　　[解析]

　　10[.不定项选择题]1.某公司目前发行在外普通股100万股，每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0.6元，股利固定增长率(g)为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的一年期的债券总面值为400万元，票面利率为8%，债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。2.该公司目前息税前利润(EBIT)为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。[2008年中级真题]债券资本成本为()。

　　A.5.27%

　　B.6.23%

　　C.7.80%

　　D.8.12%

　　[答案]

　　[解析]解析：根据公式，得，由试误法，当Kd=8%时，P0=400;当Kd=5%时，P0=411;由插值法，，得X=5.27%。