13.某股票上一年每股现金股利为 6 元，预计年增长率为 5%,如果投资该股票的必要报酬率为 10%，则该股票的估值为( )

　　A.60 元

　　B.63 元

　　C.120 元

　　D.126 元

　　【答案】D

　　【解析】股票的价值=6×(1+5%)/(10%-5%)=126(元)

　　14.某企业长期持有 A 公司股票，目前每股现金股利为 6 元，每股市价 60 元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为 8%，则该公司股票投资收益率为( )

　　A.18.8%

　　B.18%

　　C.10%

　　D.8%

　　【答案】A

　　【解析】固定增长公司股票的投资收益率 r=D1/P0+g=6×(1+8%)/60+8%=18.8%。

　　15.某项目初始投资额为 160 万元，第一年至第三年每年税后净利为 40 万元，第四年和第五年每年税后净利为 50 万元，则该项目的投资利润率为( )

　　A.12%

　　B.27.5%

　　C.12.5%

　　D.11%

　　【答案】B

　　【解析】投资利润率=[(40×3+50×2)/5]/160=27.5%

　　16.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，必要收益率为 12%，有三个方案可供选择。其中甲方案的寿命期为 10 年，净现值为 1000 万元;乙方案的内含报酬率为 10%;丙方案的寿命期为 11 年，其年均净现值为 150 万元。已知(P/A,12%,10)=5.6502。最优的投资方案是( )

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.无法判断

　　【答案】A

　　【解析】乙方案内含报酬率小于必要收益率，为不可行方案;甲、丙方案为可行方案，其寿命期不同，采用年均净现值决策如下：

　　甲方案年均净现值=1000÷(P/A,12%,10)=1000÷5.6502=177 万元>丙方案年均净现值 150 万元，因此甲方案为最优方案。

　　二、多选题

　　1.判断项目可行性的标准是( )

　　A.项目回收净现值小于零

　　B.项目到期收回的资金大于项目投入资金

　　C.项目预期收益率大于无风险报酬率

　　D.项目预期收益率大于必要报酬率

　　E.项目回收净现值大于零

　　【答案】DE

　　【解析】当项目预期收益率超过项目的必要报酬率，即项目资本成本时，项目可行。选项 B 未考虑时间价值;选项 C 项目投资风险包括无风险报酬率和风险溢价，项目预期收益率仅大于无风险报酬率是不可行的。

　　2.某股票市价为每股 3 元，一直以来每股股利为 0.3 元。投资人要求的必要报酬率为 9%。则该股票( )

　　A.值得购买

　　B.不值得购买

　　C.无法比较

　　D.内在价值和市价相等

　　E.预期投资收益率>必要报酬率

　　【答案】AE

　　【解析】股票的价值=0.3/9%=3.33 元>股价 3 元;股票的预期投资收益率=0.3/3=10%>必要报酬率 9%，该股票值得购买。

　　3.企业在使用净现值法进行投资项目的决策过程中，不得选择作为折现率的指标是( )

　　A.总资产报酬率

　　B.债务资本成本

　　C.净资产收益率

　　D.加权平均资本成本

　　E.必要报酬率

　　【答案】ABC

　　【解析】在折现决策方法下，折现率是投资的必要报酬率，通常以加权平均资本成本作为必要报酬率。

　　4.下列因素中，会影响债券到期收益率的是( )

　　A.市场利率

　　B.票面利率

　　C.债券面值

　　D.债券购买价格

　　E.债券发行价格

　　【答案】BCDE

　　【解析】预测债券投资收益率的计算是利用现金流折现公式，在设定债券购买价格、债券未来利息现金流、本金或出售价格现金流以及时间期限的前提下，反推折现率的一种方法。所以市场利率不会影响债券到期收益率。

　　5.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 8%，面值 1000 元，平价发行，以下关于该债券的说法中，正确的是( )

　　A.该债券的实际周期利率(计息期利率)为 4%

　　B.该债券的名义利率大于实际利率

　　C.该债券的实际周期利率(计息期利率)为 4.08%

　　D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等

　　E.该债券的名义利率小于实际利率

　　【答案】AE

　　【解析】由于半年付息一次，名义利率=8%;每期利率=8%/2=4%，所以选项 A 正确，选项 C 不正确。因为半年付息一次，所以名义利率小于实际利率。

　　6.甲公司计划发行债券，已知面值为 1000 元，期限 3 年，债券票面利率为 5%，每半年付息一次，发行后在二级市场上流通。已知等风险债券市场利率为 4.5%。以下说法错误的是( )

　　A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值

　　B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值

　　C.债券按面值发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值

　　D.债券溢价发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动

　　E.债券折价发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动

　　【答案】BCDE

　　【解析】票面利率大于市场利率，债券溢价发行。

　　7.下列属于更新设备决策中，初始现金流量考虑的范围是( )

　　A.原设备的购买价款

　　B.旧设备残值出售收入

　　C.追加的流动资金

　　D.新设备的购买价格

　　E.原设备的折旧

　　【答案】BCD

　　【解析】更新改造设备的现金流包括，新设备的购买价款、新设备投资追加的流动资金、原设备残值变现收支。

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