知识点一：股票投资决策

　　【例题·单项选择题】

　　某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的估值是：

　　A.10.0元　　B.10.5元　　C.11.5元　　D.12.0元

　　『正确答案』B

　　『答案解析』股票的价值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元)

　　【例题·单项选择题】(2014中)

　　某股票当前市场价格为20元，上一年度每股现金股利为2元，以后每年以4%的速度增长，该股票的预期投资收益率是：

　　A.9.6%　　B.10%　　C.14%　　D.14.4%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』

　　r==14.4%

　　【例题·多项选择题】

　　下列因素中，与固定增长股票价值呈同方向变化的有：

　　A.股利年增长率

　　B.预计下年度发放的股利

　　C.投资的必要报酬率

　　D.投资的预期收益率

　　E.股票的市场价格

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』股利年增长率g越高，固定增长股票估价模型的分母(Rs-g)越小，股票价值越大，选项A为答案;预计下年度发放的股利D1越高，固定增长股票估价模型的分子越大，股票价值越大，选项B为答案;投资的必要报酬率Rs越高，固定增长股票估价模型的分母(Rs-g)越大，股票价值越小，选项C排除;股票价值与投资的预期市盈率和股票的市场价格无关。

　　【例题·单项选择题】

　　某股票市价为每股3元，一直以来每股股利为0.3元。投资人要求的必要报酬率为9%。则该股票：

　　A.值得购买

　　B.不值得购买

　　C.无法比较

　　D.内在价值和市价相等

　　『正确答案』A

　　『答案解析』股票的价值=0.3/9%=3.33元>股价3元;股票的预期投资收益率=0.3/3=10%>必要报酬率9%，该股票值得购买。

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　　知识点二：项目投资决策

　　【例题·多项选择题】

　　确定项目投资营业现金流量所必须考虑的因素有：

　　A.付现成本　　　　B.利息费用

　　C.支付的所得税　　D.销售的现金收入

　　E.固定资产购入成本

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税

　　【例题·单项选择题】

　　某投资项目某年的营业收入为600000元，付现成本为400000元，折旧额为100000元，所得税税率为25%，则该年营业现金净流量为：

　　A.250000元

　　B.175000元

　　C.75000元

　　D.100000元

　　『正确答案』B

　　『答案解析』年营业现金净流量=(营业收入-付现成本-折旧)×(1-税率)+折旧=(600000-400000-100000)×(1-25%)+100000=175000(元)

　　或者：年营业现金净流量=营业收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税率=600000×(1-25%)-400000×(1-25%)+100000×25%=175000(元)

　　【例题·多项选择题】

　　以下属于考虑货币时间价值的决策方法包括：

　　A.投资回收期法　　B.投资利润率法

　　C.净现值法　　　　D.内部报酬率法

　　E.投资报酬率法

　　『正确答案』CD

　　『答案解析』净现值法和内部报酬率法属于考虑资金时间价值的方法。

　　【例题·单项选择题】

　　某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增税后净利(不考虑利息费用)4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的回收期为：

　　A.5年　　B.6年　　C.10年　　D.15年

　　『正确答案』B

　　『答案解析』静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量，每年现金净流量=4+6=10(万元)，原始投资额为60万元，所以静态投资回收期=60/10=6(年)。

　　【例题·单项选择题】

　　某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=-200万元，NCF1=-50万元，NCF2～3=100万元，NCF4～11=250万元，NCF12=150万元，则该项目的投资回收期为：

　　A.2.0年　　B.2.5年　　C.3.2年　　D.4.0年

　　『正确答案』C

　　『答案解析』投资回收期=3+50/250=3.2(年)

　　【例题·多项选择题】

　　采用非折现投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有：

　　A.计算方法比较繁琐

　　B.方法原理不易理解

　　C.不能反映项目的回报状况

　　D.没有考虑回收期后的现金流量

　　E.没有考虑货币时间价值的影响

　　『正确答案』CDE

　　『答案解析』投资回收期法缺陷是各年度的现金流被同等看待，忽略货币时间价值;且不考虑回收期后的现金流量状况;也无法反映项目的回报状况;另外，目标投资回收期是凭经验确定，缺乏客观性。

　　【例题·单项选择题】

　　某项目投资额为2000万元，期限为5年，投产后前三年每年净利润为400万元，最后两年每年净利润为250万元，该项目的投资利润率是：

　　A.12.5%　　B.16.25%　　C.17%　　D.20%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』投资利润率=[(400×3+250×2)/5]/2000=17%

　　【例题·单项选择题】

　　企业在使用净现值法进行投资项目的决策过程中，应当选择作为折现率的指标是：

　　A.总资产报酬率　　B.债务资本成本

　　C.净资产收益率　　D.加权平均资本成本

　　『正确答案』D

　　『答案解析』在折现决策方法下，折现率是投资的必要报酬率，通常以加权平均资本成本作为必要报酬率。

　　【例题·单项选择题】(2015中)

　　下列有关净现值的说法中，正确的是：

　　A.没有考虑货币的时间价值

　　B.没有考虑项目的全部现金流量

　　C.净现值等于零时可以反映项目的内含报酬率

　　D.不能反映创造的超过投资额的价值增值

　　『正确答案』C

　　『答案解析』内含报酬率可通过计算使项目净现值为零时的折现率得到。

　　【例题·多项选择题】

　　下列各项中，影响投资项目内部报酬率的因素有：

　　A.项目初始投资额

　　B.项目年营业现金流量

　　C.项目的必要报酬率

　　D.项目营业期

　　E.项目建设期

　　『正确答案』ABDE

　　『答案解析』内部报酬率本身就是使净现值等于0的折现率，项目的必要报酬率(即折现率)不影响投资项目的内部报酬率。

　　【例题·单项选择题】

　　某投资方案，当贴现率为16%时其净现值为38万元，当贴现率为18%时其净现值为-22万元。该方案的内部报酬率是：

　　A.15.88%　　B.16.12%　　C.17.27%　　D.18.14%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』IRR==17.27%

　　【例题·多项选择题】

　　企业拟对某项目进行投资，已知企业的加权平均资本成本为10%，经测算，投资项目的净现值为129.47万元。则可以判定：

　　A.该项目具有财务可行性

　　B.该项目的内部报酬率大于10%

　　C.该项目的投资利润率大于10%

　　D.该项目的投资回收期小于目标投资回收期

　　E.该项目的投资利润率小于10%

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』当净现值大于0时，内部报酬率大于必要报酬率(加权平均资本成本)，则项目具有财务可行性。投资回收期与投资利润率属于非折现指标，与净现值没有关系。

　　【例题·单项选择题】

　　资本限量决策的基本思路是在资本限量范围内，选取：

　　A.净现值最高的项目组合

　　B.内部报酬率最高的项目组合

　　C.投资回收期最短的项目组合

　　D.投资利润率最高的项目组合

　　『正确答案』A

　　『答案解析』资本限量决策的基本思路是选取能够实现企业最大价值的项目组合，即净现值最高的组合。

　　【例题·单项选择题】

　　某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，必要收益率为12%，有三个方案可供选择。其中甲方案的寿命期为10年，净现值为1000万元;乙方案的内含报酬率为10%;丙方案的寿命期为11年，其年均净现值为150万元。已知：PVIFA12%,10=5.6502。最优的投资方案是：

　　A.甲方案　　B.乙方案　　C.丙方案　　D.无法判断

　　『正确答案』A

　　『答案解析』乙方案内含报酬率小于必要收益率，为不可行方案;甲、丙方案为可行方案，其寿命期不同，采用年均净现值决策如下：

　　甲方案年均净现值=1000÷PVIFA12%,10=1000÷5.6502=177万元>丙方案年均净现值150万元，因此甲方案为最优方案。