二、多项选择题

　　1、计算营业现金流量时，应该(　　)。

　　A、需要考虑折旧的影响

　　B、需要考虑利息的影响

　　C、需要考虑所得税的影响

　　D、无需考虑利息的影响

　　E、无需考虑折旧的影响

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 每年营业现金流量净额=每年销售收入-付现成本(不包括利息)-所得税，折旧费用属于非付现成本，因此是需要考虑的内容，因此选项A正确;根据公式可知利息不需要考虑，而所得税是需要考虑的项目，因此选项CD正确。

　　2、有关投资决策指标的说法中不正确的有(　　)。

　　A、当净现值等于零时，说明此时的折现率为内部报酬率

　　B、净现值是投资项目预期营业现金流量的现值

　　C、当净现值大于零时，项目可为企业增加价值

　　D、净现值为正的项目是收益率高于必要报酬率的项目

　　E、内部报酬率高的项目净现值也高

　　【正确答案】 BE

　　【答案解析】 净现值是项目投产后现金净流量现值减去项目初始投资现金流量现值后的余额，因此B选项错误;根据净现值公式可知，内部报酬率高的项目净现值低，因此选项E错误。

　　3、下列关于公式股票价值=D1/(K-g)的说法中不正确的有(　　)。

　　A、这个公式适用于股利增长额固定不变的股票

　　B、其中的D1/(K-g)表示的是未来第一期股利的现值

　　C、这个公式适用于股东永远持有股票的情况

　　D、其中的g可以根据公司的可持续增长率估计

　　E、这个公式适用于股利增长率固定不变的股票

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 股票价格=D1/(K-g)是固定增长股票的价值公式，即股利增长率固定不变的股票价值公式，因此选项A错误，选项E正确;由于这个公式中没有体现股票出售收入的现值，因此适用于股东永远持有的情形，因此选项C正确;D1/(K-g)表示未来无穷多期股利的现值，而不是未来第一期股利的现值，因此选项B错误;g指股利增长率，由于在可持续增长的情况下，可持续增长率=股利增长率，因此，g可以根据公司的可持续增长率估计，故选项D正确。

　　4、下列因素中，与固定增长股票内在价值同方向变化的有(　　)。

　　A、股利年增长率

　　B、最近一期发放的股利

　　C、预期发放的股利

　　D、投资必要报酬率

　　E、股票的风险报酬系数

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 固定增长股票内在价值=D1/(K-g)=D0×(1+g)/(K-g)，由公式可知，股利增长率g、最近一期发放的股利D0、预期发放的股利D1均与股票内在价值呈同向变动;投资必要报酬率K与股票内在价值呈反向变动，而股票的风险报酬系数与投资必要报酬率呈同向变动关系，因此股票的风险报酬系数也与股票内在价值呈反向变动关系。

　　5、判断项目投资决策是否可行的方法有(　　)。

　　A、投资回收期法

　　B、投资利润率法

　　C、净现值法

　　D、内部报酬率法

　　E、盈亏平衡分析法

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 项目投资的判断标准是：当项目预期收益率大于项目的必要报酬率时，项目可行。有两种判断方法：非折现方法(投资回收期法、投资利润率法)和折现方法(净现值法、内部报酬率法)。因此选项ABCD正确。

　　6、投资者根据必要报酬率计算发现其持有的债券的未来现金流现值高于目前市场价格，则投资者应(　　)。

　　A、持有该债券

　　B、继续买入该债券

　　C、卖出该债券

　　D、卖出50%持有的债券

　　E、无法做出决策

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 债券的内在价值高于市场价格时应继续持有或购入该债券。当该债券未来现金流现值低于目前市场价格时，出售该债券，因此选项CDE错误。

　　7、固定资产更新改造需要考虑的现金流包括(　　)。

　　A、旧设备出售价格

　　B、已经投入的流动资金

　　C、新固定资产的购买价格

　　D、追加的流动资金

　　E、旧设备已发生的年付现成本

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 已经投入的流动资金以及旧设备已发生的年付现成本是沉没成本所以不需要考虑。参考教材P134中的介绍。

　　8、影响债券发行价格的因素包括(　　)。

　　A、市场利率

　　B、付息期数

　　C、票面利率

　　D、债券面值

　　E、发行手续费

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 债券发行价格=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值，影响利息收入和本金现值的因素有面值、票面利率、债券市场利率或投资者要求的必要报酬率、付息期数。

　　9、分期付息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有(　　)。

　　A、债券平价发行，每年付息一次

　　B、债券平价发行，每半年付息一次

　　C、债券溢价发行，每年付息一次

　　D、债券折价发行，每半年付息一次

　　E、债券溢价发行，每半年付息一次

　　【正确答案】 CDE

　　【答案解析】 溢价发行时，票面利率大于到期收益率;折价发行时，票面利率小于到期收益率;平价发行时，票面利率等于到期收益率。

　　10、债券投资的现金流量包括(　　)。

　　A、按票面利率计算的利息

　　B、按市场利率计算的利息

　　C、购买债券价款

　　D、出售债券的价款

　　E、按票面利率计算利息的现值

　　【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 债券投资的现金流入包括：购买债券的价格、债券按票面利率计算的利息和出售债券的价款。

　　11、下列属于折现指标的有(　　)。

　　A、净现值法

　　B、投资回收期法

　　C、投资利润率法

　　D、内含报酬率法

　　E、以上均是

　　【正确答案】 AD

　　【答案解析】 折现决策方法按照所使用的主要指标分为净现值率和内部报酬率。