简答题 某企业上年末的资产负债表(简表)如下：

根据历史资料考察，该企业销售收入与流动资产、固定资产、应付账款和预收账款项目成正比，企业上年度销售收入40000万元，实现净利润10000万元，支付股利6000万元，普通股3000万股，该企业目前没有优先股，预计本年度销售收入50000万元。
要求回答以下各不相关的几个问题：
(1)假设销售净利率提高到27.5%，股利支付率(股利／净利润)与上年相同，要求采用销售百分比法预测本年外部融资额；
(2)假设其他条件不变，预计本年度销售净利率与上年相同，董事会提议股利支付率提高到66%，如果可从外部融资2000万元，你认为是否可行：
(3)假设该公司一贯执行固定股利支付率政策，预计本年度长期投资要增加750万元，销售净利率与上年相同，预测本年外部融资额；
(4)若根据(3)计算结果所需要资金有两种筹集方式：方案1：追加借款，新增借款利息率为8%；方案2：发行普通股，股票发行价格为每股10元；假设公司的所得税税率为25%，计算发行普通股和借款方式下的每股收益无差别点的息税前利润，以及在无差别点上各自的财务杠杆系数。
(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长20%，计算采用(4)方案1的该公司每殷收益的增长幅度。

参考答案：

(1)敏感性资产占销售收入百分比＝(24000+6000)／40000＝75%
敏感性负债占销售收入百分比＝(4300+700)／40000＝12.5%
股利支付率＝6000／10000＝60%
外部融资额＝(50000-40000)×75%-(50000-40000)×12.5%-50000×27.5%×(1-60%)＝750(万元)
(2)销售净利率＝10000／40000＝25%
外部融资额＝10000×75%-10000×12.5%-50000×25%×(1-66%)＝2000(万元)
所以，此方案可行。
(3)外部融资额＝增加资产-增加负债-增加的留存收益＝(750+10000×75%)-10000×12.5%-50000×25%×(1-60%)＝2000(万元)
(4)原有借款利息＝4600×5%+4500×6%＝500(万元)
原有普通股股数＝3000万股
方案1：新增借款利息＝2000×8%＝160(万元)
方案2：新发行的普通股数＝2000／10＝200(万股)
计算发行普通股和借款方式下的每股收益无差别点：
[(-500)×(1-25%)]／(3000+200)
＝[(-500-160)×(1-25%)]／3000
＝＝3060(万元)
计算发行普通股和借款方式下在无差别点上各自的财务杠杆系数：
发行普通股的财务杠杆系数：3060／(3060-500)＝1.20
借款方式下的财务杠杆系数：3060／(3060-660)＝1.28
(5)每股收益的增长幅度＝20%×1.28＝25.6%。

查看试题解析 进入焚题库