简答题 甲公司适用的所得税税率为25％，现在要从外部筹集1000万元资金，其中有600万元打算通过发行债券解决，有400万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1000元，发行价格为1080元，发行费占发行价格的2％，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10％。甲公司刚刚支付的每股股利为2元，目前的实际价格为20元，预计未来的每股股利情况如下： 


要求： 
(1)计算新发行债券的税后资本成本；(提示：税前资本成本介于8％和9％之间)
(2)计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本；
(3)计算从外部筹集资金的加权平均资本成本。

参考答案：

(1)假设新发行债券的税前资本成本为k，则：1080×(1—2％)=1000×10％×(P／A。k，5)+1000×(P／F，k，5)1058．4=100×(P／A，k，5)+1000×(P／F，k，5) 

当k=9％时，100×(P／A，k，5)+1000×(P／F，k，5)=100×3．8897+1000×0．6499=1038．87当k=8％时，100×(p／A，k，5)+1000×(P／F，k，5)=100×3．9927+1000×0．6806=1079．87.

根据内插法可知：(1079．87—1058．4)／(1079．87—1038．87)=(8％一k)／(8％一9％) 

解得：k=8．52％债券的税后资本成本=8．52％×(1—25％)=6．39％

(2)设每股股利的几何平均增长率为9，则有：2×(F／P，g，30)=10即：(F／P，g，30)=(1+g)30=5 

解得：g=5．51％ 

新发行股票的资本成本=2×(1+5．51％)／20+5．51％=16．06％

(3)从外部筹集资金的加权平均资本成本=6．39％×600／1000+16．06％×400／1000=10．26％

答案解析:

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