B公司为一上市公司，适用的企业历价率为25%，相关资料如下
来源 :焚题库 2020-10-13
中简答题 B公司为一上市公司，适用的企业历价率为25%，相关资料如下：
资料一：2019年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2018年初，期限5年，每年末付息一次，利息率为5%），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2020年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2020年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示：
要求:
（1）根据资料一计算B公司2020年的财务杠杆系数。
（2）确定表中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。
（3）计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润，并判断应采取哪个方案。
资料一：2019年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2018年初，期限5年，每年末付息一次，利息率为5%），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2020年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2020年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示：
要求:
（1）根据资料一计算B公司2020年的财务杠杆系数。
（2）确定表中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。
（3）计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润，并判断应采取哪个方案。
参考答案：（1）2020年的财务杠杆系数=2019年的息税前利润/（2019年的息税前利润-2019年的利息费用）=5000/（5000-1200）=1.32。（2）A=1800，B=0.30。（3）设甲、乙两种方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：（W-1800）×（1-25%）/10000=（W-1200）×（1-25%）/（10000+2000）（W-1800）/10000=（W-1200）/12000
解得：W=（12000×1800-10000×1200）/（12000-10000）=4800（万元）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。
答案解析:
相关知识：第三节 杠杆效应
