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现有两个方案需要决策:资料一:A方案投资额30000000元

来源 :焚题库 2021-11-25

简答题 【2021年真题】现有两个方案需要决策:
资料一:A方案投资额30000000元,没有残值,直线法计提折旧,期限是3年,建设期是0,税后营业利润是10000000元,税后营业利润每年增加20%。
资料二:B方案投资额50000000元,期限是5年,直线法计提折旧,没有残值,营业收入为35000000元,付现成本为8000000,垫支营运资金是5000000元,期末收回。
资料三:企业使用的所得税税率是25%,折现率为8%,已知:(P/F,8%,3)=0.7938,(P/F,8%,4)=0.7350,(P/F,8%,5)=0.6860;(P/A,8%,3)=2.5771,(P/A,8%,4)=3.3121,(P/A,8%,5)=3.9927。
资料四:可转债按面值发行,每张面值100元,利息率是1%,转换价格为20元,年初发行。同样条件下发行普通债券对应的利息率是5%。要求:
[问题1]计算A方案的每年的营业现金流量、净现值、现值指数。
[问题2]计算B方案原始投资额、第一到第四年的现金净流量、第五年的现金净流量、净现值。
[问题3]分别计算两个方案的年金净流量,判断选择哪个方案。
[问题4]根据计算(3)的结果选择的方案,计算可转债利息和普通债券相比节约了多少、可转债的转换比率。

参考答案:(1)折旧=30000000/3=1000(万元);
NCF0=-3000(万元);
NCF1=1000+1000=2000(万元);
NCF2=1000×(1+20%)+1000=2200(万元);
NCF3=1000×(1+20%)×(1+20%)+1000=2440(万元);
净现值=-3000+2000×(P/F,8%,1)+2200×(P/F,8%,2)+2440×(P/F,8%,3)=-3000+2000/(1+8%)+2200/(1+8%)2+2440×0.7938=2674.87(万元);
现值指数=流入量的现值/流出量的现值=(2674.87+3000)/3000=1.89。
(2)B方案原始投资额=50000000+5000000=5500(万元);
B方案折旧额=50000000/5=1000(万元);
NCF1-4=35000000×(1-25%)-8000000×(1-25%)+1000×25%=2275(万元);
NCF5=2275+500=2775(万元);
净现值=-5500+2275×(P/A,8%,4)+2775×(P/F,8%,5)=-5500+2275×3.3121+2775×0.6860=3938.68(万元);
或者:净现值=-5500+2275×(P/A,8%,5)+500×(P/F,8%,5)=-5500+2275×3.9927+500×0.6860=3926.39(万元);
说明:两种方法计算结果的差异是系数值不同造成的尾差,都属于正确答案。
(3)A方案年金净流量=2674.87/(P/A,8%,3)=2674.87/2.5771=1037.94(万元);
B方案年金净流量=3938.68/(P/A,8%,5)=3938.68/3.9927=986.47(万元);
A方案年金净流量大于B方案,应该选择A方案。
(4)节省的利息=30000000×(5%-1%)=120(万元);
转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5。

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