现有两个方案需要决策：资料一：A方案投资额30000000元
来源 :焚题库 2021-11-25
中资料一：A方案投资额30000000元，没有残值，直线法计提折旧，期限是3年，建设期是0，税后营业利润是10000000元，税后营业利润每年增加20%。
资料二：B方案投资额50000000元，期限是5年，直线法计提折旧，没有残值，营业收入为35000000元，付现成本为8000000，垫支营运资金是5000000元，期末收回。
资料三：企业使用的所得税税率是25%，折现率为8%，已知：（P/F，8%，3）=0.7938，（P/F，8%，4）=0.7350，（P/F，8%，5）=0.6860；（P/A，8%，3）=2.5771，（P/A，8%，4）=3.3121，（P/A，8%，5）=3.9927。
资料四：可转债按面值发行，每张面值100元，利息率是1%，转换价格为20元，年初发行。同样条件下发行普通债券对应的利息率是5%。要求：
[问题1]计算A方案的每年的营业现金流量、净现值、现值指数。
[问题2]计算B方案原始投资额、第一到第四年的现金净流量、第五年的现金净流量、净现值。
[问题3]分别计算两个方案的年金净流量，判断选择哪个方案。
[问题4]根据计算（3）的结果选择的方案，计算可转债利息和普通债券相比节约了多少、可转债的转换比率。
参考答案：（1）折旧=30000000/3=1000（万元）；
NCF0=－3000（万元）；
NCF1=1000＋1000=2000（万元）；
NCF2=1000×（1＋20%）＋1000=2200（万元）；
NCF3=1000×（1＋20%）×（1＋20%）＋1000=2440（万元）；
净现值=－3000＋2000×（P/F，8%，1）＋2200×（P/F，8%，2）＋2440×（P/F，8%，3）=－3000＋2000/（1＋8%）＋2200/（1＋8%）2＋2440×0.7938=2674.87（万元）；
现值指数=流入量的现值/流出量的现值=（2674.87＋3000）/3000=1.89。
（2）B方案原始投资额=50000000＋5000000=5500（万元）；
B方案折旧额=50000000/5=1000（万元）；
NCF1－4=35000000×（1－25%）－8000000×（1－25%）＋1000×25%=2275（万元）；
NCF5=2275＋500=2775（万元）；
净现值=－5500＋2275×（P/A，8%，4）＋2775×（P/F，8%，5）=－5500＋2275×3.3121＋2775×0.6860=3938.68（万元）；
或者：净现值=－5500＋2275×（P/A，8%，5）＋500×（P/F，8%，5）=－5500＋2275×3.9927＋500×0.6860=3926.39（万元）；
说明：两种方法计算结果的差异是系数值不同造成的尾差，都属于正确答案。
（3）A方案年金净流量=2674.87/（P/A，8%，3）=2674.87/2.5771=1037.94（万元）；
B方案年金净流量=3938.68/（P/A，8%，5）=3938.68/3.9927=986.47（万元）；
A方案年金净流量大于B方案，应该选择A方案。
（4）节省的利息=30000000×（5%－1%）=120（万元）；
转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5。
答案解析:
