简答题 甲公司适用的所得税税率为25%，现在要从外部筹集1000万元资金，其中有600万元打算通过发行债券解决，有400万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1000元，发行价格为1080元，发行费占发行价格的2%，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10%。甲公司刚刚支付的每股股利为2元，目前的实际价格为20元，预计未来的每股股利情况如下：

要求：
(1)计算新发行债券的税后资本成本；（提示：税前资本成本介于8%和9%之间）
(2)计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本；
(3)计算从外部筹集资金的加权平均资本成本。

参考答案：

(1)假设新发行债券的税前资本成本为k，则： 1080×(1-2%)=1000×10%×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5) 1058.4-100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5) 当k=9%时，100×（P/A，k，5）+1000×(P/F，k，5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87 当k=8%时，100×（P/A，k，5）+1000×(P/F，k，5)=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87 根据内插法可知： (1079.87-1058.4)/(1079.87-1038.87)=（8%-k）／（8%-9%）解得：k=8.52% 债券的税后资本成本=8.52%×(1-25%)=6.39% (2)设每股股利的几何平均增长率为g，则有：2×(F/P，g，30)=10 即：(F/P,g,30)=(1+g)30=5 解得：g=5.51% 新发行股票的资本成本=2×(1+5.51%)/20+5.51%=16.06% (3)从外部筹集资金的加权平均资本成本=6.39%×600／1000+16.06%×400／1000=10.26%

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相关知识：四、资本成本与资本结构